Els mercats de renda variable globals tanquen desembre amb forts avanços per segon mes consecutiu. Les dades d'inflació a la baixa van portar a una declaració per part de la FED que apunta ja a baixades de tipus en 2024.
L'exercici 2023 va ser un any en general positiu per als mercats, gràcies a un escenari de tipus d'interès que acaba per sota dels nivells de començaments d'any. La rendibilitat del bo alemany a 10 anys cau fins a la zona del 2% després de moderar-se la inflació en l'eurozona des del +8.5% al desembre del 2022 al +5.9% (esperant l'FMI un +3.3% per a 2024). Això, unit a unes dades macro que apunten a una desacceleració moderada de l'economia, més que en una forta recessió en 2024, va acabar per tenir un impacte positiu en la renda variable.
Amb independència de la pujada generalitzada dels mercats, destacaríem que l'important outperformance d'EDM Strategy respecte a l'índex, es basa una vegada més a haver aconseguit evitar grans errors en l'elecció de valors. Entorn del 90% de la cartera acaba l'any en positiu, i permet al fons situar-se en el més alt dels rànquings de fons de renda variable europea en 2023 (Percentil 98 dels fons de la seva categoria segons Bloomberg).
A pesar que les contribucions positives van estar molt repartides, caldria destacar que el fons es beneficia de dos de les grans tendències que més van brillar en l'exercici 2023, com són la irrupció de la Intel·ligència Artificial Generativa i la introducció de medicaments efectius contra l'obesitat (GLP-1); gràcies a les nostres posicions en companyies líders en la fabricació de maquinària per a la producció de semiconductors d'última generació (ASM o ASML) o en la farmacèutica Novo Nordisk. Aquesta última farà créixer els seus beneficis per sobre del 40% en 2023 gràcies a la forta demanda dels seus productes per a diabetis (Ozempic) o l'obesitat (Wegovy).
En general, la cistella de companyies de perfil més defensiu s'ha quedat una mica ressagada en l'exercici, mentre que sectors una mica més cíclics i industrials presenten les majors pujades. Destacaríem entre aquestes últimes el cas de CRH. La companyia de materials de construcció va tenir un any molt positiu pel que fa a la revisió a l'alça de les seves estimacions de beneficis (+33%), en un exercici en què es dubtava sobre la seva capacitat de fixació de preus. D'altra banda, la companyia va culminar amb èxit el trasllat de la seva cotització a la borsa de Nova York, retallant en part el descompte de valoració amb què cotitzava respecte als seus comparables americans. Esperem que les accions continuïn recolzades per l'important esquema de recompra d'accions i la sòlida execució operativa, suportada pel pla d'infraestructures als EUA, el pla d'inversió en sector industrial tecnològic i el pla d'inversió en energies netes. El pròxim catalitzador seria la seva potencial inclusió en l'índex S&P 500 americà.
Una altra de les companyies del fons que acumula una major revaloració en l'exercici és Inditex. En el cas de la companyia espanyola, va publicar d'uns excel·lents resultats el passat 13 de desembre, amb un creixement de vendes de doble dígit i una millora substancial de marges. En l'acumulat de l'any l'estimació de BPA per a 2023 s'ha revisat a l'alça prop d'un 30%.
Seguim convençuts que en el llarg termini el motor de les cotitzacions és el creixement de beneficis. La nostra estimació de creixement anualitzat per al conjunt de la cartera a 5 anys és del +12% i els múltiples es troben a nivells raonables, en línia amb la seva mitjana històrica.
Per tot això, creiem que un vehicle com EDM Strategy ofereix als nostres partícips la possibilitat d'obtenir atractives rendibilitats amb un risc assumible.
EDM Strategy tanca l'any 2023 amb una rendibilitat del +26,01%, entorn d'un 10% per sobre del +15,83% de l'índex MSCI Europe NR. Així mateix, la seva revaloració mitjana anual des de 01/01/2019 (últims 5 anys) ha estat del 12% (vs MSCI Europe NR +9.8%), també situant al nostre fons en el percentil 90 dels fons de la seva categoria segons Bloomberg).
Beatriz López i José Francisco Ruiz,
socis i gestors d'EDM Strategy
CONSIDERACIONS LEGALS
1) La present informació té caràcter publicitari de EDM i fi merament informativa dels destinataris, complint les normes de conducta aplicables a tot servei d'inversió a Espanya. Per això s'ha intentat que la informació sigui suficient i comprensible per a qualsevol receptor probable d'aquesta. Atès que la informació pot referir-se o comportar documentació addicional separada, es convida que la mateixa sigui sol·licitada a EDM. Si dins de la informació d'aquesta comunicació existeix qualsevol oferta sobre productes, instruments financers o serveis els receptors de la mateixa tenen també a la seva disposició qualsevol documentació complementària o addicional que els permeti conformar tots els termes i condicions de l'oferta objecte del seu interès.
2) EDM Gestió, S. A. SGIIC és una societat anònima de dret espanyol inscrita en el Registre Especial de Societats Gestores d'Institucions d'Inversió Col·lectiva de la CNMV amb el núm. 49 i inscrita en el Registre Mercantil de Madrid, en el tom 36.739, foli 52, fulla M-658.326 i CIF: A-58.217.175. La seva activitat és la representació, gestió i administració de Fons i Societats d'Inversió de domicili i legislació espanyola i la gestió discrecional de carteres.
3) Els receptors d'aquesta informació han de considerar que tot resultat o dada facilitada pot estar subjecte a aquest efecte d'honoraris, comissions, impostos, despeses o taxes, la qual cosa pot comportar una disminució o alteració del resultat brut, que dependrà en cada cas de les singularitats d'aquest.
4) Es deixa constància que els instruments recollits en aquesta informació estan sotmesos a possibles afectacions per causes comunes diverses com ara:
. Les alteracions del mercat per circumstàncies imprevisibles.
. Riscos de liquiditat i altres que alterin l'evolució de la inversió.
5) Dins de la present informació apareixen dades referides a rendiments del passat dels productes comentats. És obvi que ha de prendre's tal informació com a referència i antecedents vàlids per a aconseguir una conclusió pròpia, però en absolut com un indicador inqüestionable de l'evolució en el futur.
6) Dins d'aquesta documentació pot haver-hi dades basades en divises alienes de les utilitzades pels receptors d'aquesta. Per això ha de considerar-se la possibilitat de qualsevol canvi a l'alça o a la baixa del valor de la divisa i la seva afectació als resultats dels productes o instruments proposats.
7) Per a garantir que es presta el servei de gestió discrecional de carteres en l'àmbit de la idoneïtat, la normativa MIFID obliga a EDM a recaptar la informació necessària respecte als objectius d'inversió, la capacitat financera i l'experiència i coneixements en matèria d'inversions dels seus clients. A aquest efecte, EDM obtindrà informació suficient de manera que pugui obtenir un perfil d'inversió de cada client coherent amb la seva situació particular. La normativa no permet a EDM prestar el servei de gestió discrecional de carteres si no compta amb la informació necessària per a avaluar la idoneïtat dels seus clients.
8) Podrà obtenir la documentació d'informació legal preceptiva en la pàgina web de la Societat Gestora (EDM Gestió SA SGIIC), www.edm.es, així com també es posarà a la seva disposició, de manera gratuïta, una còpia en paper d'aquesta informació prèvia sol·licitud.
9) Totes les opinions i estimacions facilitades estan elaborades sobre la base de fonts considerades com a fiables. No obstant això, l'anterior, EDM Gestió, SA, SGIIC no pot garantir que siguin exactes o completes i no assumeix cap responsabilitat per qualsevol pèrdua, directa o indirecta, que pogués resultar de l'ús de les informacions facilitades en aquest document.
10) El contingut del present document té una finalitat merament informativa i publicitària. No és i no pot considerar-se assessorament en matèria d'inversió o opinió legal, no pretenent reemplaçar a l'assessorament necessari en aquesta matèria i no constituint una oferta de venda o petició d'una oferta de compra. EDM Gestió, SA, SGIIC adverteix que rendibilitats passades no són un indicador fiable de rendibilitats futures.
