L’economia
Pendents d’Ormuz
- Després de tres mesos de conflicte al golf Pèrsic, el seu impacte negatiu en el creixement i la inflació determinarà l’evolució de l’economia mundial en els pròxims 12 mesos.
- La incertesa gairebé diària sobre els termes d’un possible acord de reobertura de l’estret d’Ormuz no pot ocultar que el dany generalitzat a l’economia no hauria de persistir.
- Als Estats Units es viu una “economia K”: esperança i optimisme pel potencial impacte positiu de la IA i una pèrdua progressiva de poder adquisitiu dels consumidors.
- Europa, mancada de recursos energètics fòssils, es veu perjudicada en el seu creixement, tot i que alguns països tenen un fort component d’energia renovable (Espanya) o nuclear (França). Sembla inevitable una etapa d’“estanflació”.
- Els dubtes sobre la sostenibilitat fiscal, a causa del fort endeutament públic, emergeixen lentament però de manera imparable en molts països, però especialment als Estats Units, cosa que complica les decisions de la Reserva Federal en un context de canvi en la seva presidència, amb l’arribada de Kevin Warsh, les opinions històriques del qual susciten interrogants de cara al futur de la política monetària.
Els mercats
Tornada dels “bond vigilantes”?
- Els índexs de la borsa nord-americana es troben en màxims, impulsats principalment per dos motors:
- Publicacions de beneficis empresarials (BPA) molt favorables que superen les expectatives.
- Confiança que la IA oferirà simultàniament creixement i una menor inflació.
- La trajectòria de l’endeutament (“supercicle del deute”) pesa en el rendiment dels bons de tots els mercats, en augmentar les exigències dels prestadors a llarg termini (10 anys).
- En els trams més curts (dos i tres anys), l’expectativa de pujada dels tipus d’interès dels bancs centrals, davant del repunt de la inflació, també provoca un augment dels rendiments (yields). En l’argot financer aquest moviment de la corba de tipus d’interès es qualifica d’“aplanament”.
- Així doncs, els mercats financers estan bifurcats: el mercat de deute no ha registrat millora des de l’inici de la Guerra del Golf, contradient l’optimisme de molts índexs borsaris.
- Tant el preu de l’or com la paritat del dòlar no han registrat moviments destacats.
Política d’inversions
Adaptació a un món canviant
- A les carteres gestionades per EDM s’ha iniciat un procés de canvis en la seva assignació d’actius, amb l’objectiu de diversificar encara més les fonts de retorn, en un moment en què el món s’encamina cap a una estructura econòmica i política policèntrica en què l’hegemonia dels Estats Units podria disminuir.
- Els inversors nord-americans en renda variable han decidit ignorar el conflicte a l’Iran sobre la base de l’autosuficiència energètica. Això no impedeix que les valoracions (PER) siguin percebudes com un risc de bombolla. A aquest risc cal afegir-hi l’elevadíssima concentració de l’índex S&P 500: 10 companyies han aportat el 70% de la revalorització des del març.
- Per contra, les borses europees, les preferides fins al gener, es veuen des de llavors menys afavorides pels inversors tàctics que anticipen un impacte negatiu del conflicte iranià en el creixement. Les accions europees de qualitat que seleccionem ens semblen clarament infravalorades, especialment les de mida mitjana i petita (Small Caps).
- A banda del procés de diversificació, que té un caràcter estructural, no s’han produït canvis en les carteres, excepte l’aprofitament puntual d’oportunitats de valoració en companyies específiques.
CONSIDERACIONS LEGALS
1) La present informació té una finalitat publicitària i merament informativa. No és ni es pot considerar assessorament en matèria d’inversió o opinió legal, ni pretén substituir l’assessorament necessari en aquesta matèria, ni constitueix una oferta de venda o una sol·licitud d’oferta de compra.
2) Totes les opinions i estimacions facilitades han estat elaborades a partir de fonts considerades fiables. No obstant això, EDM Gestión, SAU, SGIIC no pot garantir que siguin exactes o completes i no assumeix cap responsabilitat per qualsevol pèrdua, directa o indirecta, que pugui resultar de l’ús de la informació continguda en aquest document.
3) EDM Gestión, SAU, SGIIC adverteix que les rendibilitats passades no són un indicador fiable de rendibilitats futures.
4) EDM Gestión, SAU, SGIIC és una societat anònima de dret espanyol inscrita al Registre Especial de Societats Gestores d’Institucions d’Inversió Col·lectiva de la CNMV amb el núm. 49 i inscrita al Registre Mercantil de Madrid, al tom 36.739, foli 52, full M-658.326 i CIF: A-58.217.175. La seva activitat és, entre altres, la representació, gestió i administració de fons i societats d’inversió amb domicili i legislació espanyola, així com la gestió discrecional de carteres.
