Flash d’opinió octubre 2021

L'ECONOMIA: LA RECUPERACIÓ S'ALENTEIX... PERÒ NO S'ATURA

• El creixement d'aquesta segona meitat de 2021 ha demostrat la seva fragilitat en rebre impactes imprevistos de:
  • Rebots en el Covid-19 Delta Plus
  • Augment dels costos energètics
  • Problemes de subministrament
• Això ha portat a tots els pronòstics (inclòs l'FMI) a traslladar part del creixement a 2022. Als EUA, la desacceleració ha estat especialment intensa en el 3T 2021. La UE creix més que els Estats Units.  
• A la Xina, el menor creixement prové d'una decisió política,  però té com a objectiu un desenvolupament més inclusiu i reduir les inversions immobiliàries de dubtosa rendibilitat.
• La major part d'aquest retard afecta el sector industrial que pateix falta de subministraments.  
• La inflació, present a la premsa i als mercats, pot arribar al màxim del 4T 2021
• Els bancs centrals dels EUA i de la zona euro comencen a reduir les compres de bons, però són cautelosos sobre les pujades de tipus. En altres països, l'autoritat monetària ja ha apujat els tipus d'interès.

ELS MERCATS: MOLT BON MES A LES BORSES

• Després d'un mes de setembre negatiu, a l'octubre els índexs borsaris han recuperat terreny.

• La volatilitat experimentada a l'octubre és el reflex d'una nova rotació entre:
  • Valor vs creixement
  • Cíclics vs defensius
  • Big Cap vs Small Cap
• Per tant, l'ansietat entre els inversors tàctics és comprensible, especialment després dels guanys acumulats en l'exercici.
• Els mercats emergents, especialment la Xina, s'allunyen molt dels EUA i Europa. Fins quant durarà la infravaloració?
• En canvi, la inversió en deute sobirà, especialment de venciments llunyans, registra un resultat negatiu, donat que la caiguda dels preus ha superat durant molt de temps l'import del cupó. Els inversors de renda fixa intenten anticipar un possible enduriment del canvi de ritme de la política monetària.

POLÍTICA D'INVERSIONS: INFLACIÓ ACTUAL SÍ: I LA FUTURA?

• Entrant en el període de publicació de beneficis, trobem que les empreses presents a les nostres carteres que ja ho han fet, ho fan en línia o millor del que s'esperava.
• A llarg termini, el ∆ BPA (creixement de beneficis per acció) és el principal motor de les valoracions, però xoca a curt termini amb les preocupacions derivades del ràpid repunt de la inflació i del seu impacte en els tipus de descompte.
• Hi ha poca claredat sobre l'evolució de la inflació a llarg termini. Tot i que és un risc, estem molt lluny de donar-ho com una cosa segura.
• Una altra cosa són les dinàmiques socio-polítiques que poden forçar canvis en les tendències que han prevalgut en les últimes dècades, per exemple, la globalització.
• En l'actual entorn d'incertesa i imprevisibilitat, concentrem els nostres esforços en seleccionar empreses amb capacitat per fixar els preus dels seus productes i serveis, com la millor protecció contra un possible entorn inflacionista.
• Anticipem un mercat volàtil a mesura que ens acostem al final de l'any, però la nostra estimació de creixement dels beneficis per al 2022 en la nostra selecció supera la del conjunt del mercat, la qual cosa ens fa sentir confiats.   
• Continuem evitant el deute públic i concentrant la nostra inversió en Renda Fixa a curt termini i en bons privats. Els resultats d'EDM Ahorro i EDM Credit Portfolio confirmen la bondat d'aquesta estratègia.

CONSIDERACIONS LEGALS

1. Aquesta informació té caràcter publicitari d’EDM i té la finalitat merament d’informar els destinataris, complint amb les normes de conducta aplicables a qualsevol servei d’inversió a Espanya. Per tant, s’ha intentat fer que la informació sigui suficient i comprensible per a qualsevol destinatari probable de la mateixa. Atès que la informació pot referir-se o implicar documentació addicional separada, es convida a ser sol·licitada a EDM. Si dins de la informació d’aquesta comunicació hi ha alguna oferta sobre productes, instruments financers o serveis, els seus destinataris també tenen a la seva disposició qualsevol documentació complementària o addicional que els permeti ajustar tots els termes i condicions de l’oferta objecte del seu interès.
2. EDM Gestión, S.A.U. SGIIC és una societat anònima segons la legislació espanyola inscrita en el Registre Especial de Societats Gestores d’Institucions d’Inversió Col·lectiva de la CNMV amb el número 49 i inscrita en el Registre Mercantil de Madrid, en el tom 36.739, foli 52, full M-658.326 i CIF: A-58.217.175. La seva activitat és la representació, gestió i administració de Fons i Societats d’Inversió de domicili i legislació espanyola i la gestió discrecional de carteres.
3. Els destinataris d’aquesta informació han de considerar que qualsevol resultat o dada facilitada pot estar subjecte a l’efecte de taxes, comissions, impostos, despeses o taxes, que puguin comportar una disminució o alteració del resultat brut, que dependrà en cada cas de les singularitats de la mateixa.
4. Es deixa constància que els instruments inclosos en aquesta informació estan subjectes a possibles afectacions per diverses causes comunes com:
   • Pertorbacions del mercat per circumstàncies imprevisibles.
   • Liquiditat i altres riscos que alteren l’evolució de la inversió.
5. Dins d’aquesta informació apareixen dades referents al rendiment passat dels productes comentats. És obvi que aquesta informació s’ha de prendre com una referència i antecedents vàlids per arribar a una conclusió pròpia, però no en absolut com un indicador inqüestionable de l’evolució en el futur.
6. Dins d’aquesta documentació pot haver-hi dades basades en monedes diferents de les utilitzades pels seus destinataris. Per tant, s’ha de tenir en compte la possibilitat d’un canvi a l’alça o a la baixa del valor de la moneda i el seu impacte en els resultats dels productes o instruments proposats.
7. Per garantir que el servei discrecional de gestió de carteres es presta en l’àmbit de la idoneïtat, la normativa MIFID obliga EDM a recollir la informació necessària sobre els objectius d’inversió, la capacitat financera i l’experiència d’inversió i el coneixement dels seus clients. A aquest efecte, EDM obtindrà informació suficient perquè pugui obtenir un perfil d’inversió de cada client d’acord amb la seva situació particular. La normativa no permet a EDM prestar el servei discrecional de gestió de carteres si no disposa de la informació necessària per avaluar la idoneïtat dels seus clients.