Flash de opinión octubre 2021

LA ECONOMÍA: LA RECUPERACIÓN SE RALENTIZA .... PERO NO SE DETIENE

• El crecimiento en este 2S 2021 ha demostrado su fragilidad al recibir impactos imprevistos de:
  • Repuntes en el Covid-19 Delta Plus
  • Costes disparados de la energía
  • Problemas de suministros
• Esto ha llevado a todos los pronosticadores (incluido el FMI) a desplazar parte del crecimiento al año 2022. En EEUU la ralentización ha sido particularmente intensa en el 3T 2021. La UE crece más que EEUU.
• En China, el menor crecimiento procede de una decisión política pero pretende un desarrollo más inclusivo y reducir las inversiones inmobiliarias de rentabilidad dudosa.
• La mayor parte de este retraso atañe al sector industrial aquejado de falta de suministros.
• La inflación, presente en la prensa y en los mercados, puede alcanzar el pico en el 4T 2021
• Los Bancos Centrales de EEUU y la Eurozona inician la reducción de compras de bonos, pero son cautos sobre subidas de tipos de interés. En otros países la autoridad monetaria ha subido ya los tipos de interés.

LOS MERCADOS: MUY BUEN MES EN LAS BOLSAS

• Tras un mes de septiembre negativo, en octubre los índices bursátiles han recuperado terreno.

• La volatilidad vivida en octubre es el reflejo de una nueva rotación entre:
  • Value vs Growth
  • Cíclicos vs Defensivos
  • Big Cap vs Small Cap
• La ansiedad entre los inversores tácticos es, pues, comprensible, especialmente tras las ganancias acumuladas en el año.
• Los mercados emergentes, en especial China, se apartan enormemente de los de EEUU y Europa. ¿Hasta cuándo la infravaloración?
• Por el contrario, la inversión en Deuda Soberana, especialmente de vencimientos lejanos registra resultado negativo pues la caída de precios ha superado largamente el importe del cupón. Los inversores en renta fija intentan anticipar posible endurecimiento en el cambio de ritmo de la política monetaria.

POLÍTICA DE INVERSIONES: INFLACIÓN ACTUAL SÍ: ¿Y LA FUTURA?

• Entrando en el periodo de publicaciones de beneficios, constatamos que las compañías presentes en nuestras carteras que ya lo han hecho, lo hacen en línea o mejor de lo esperado.
• A largo plazo el ∆ BPA (Beneficio por acción) es el motor principal de las valoraciones, pero choca a corto plazo con las preocupaciones derivadas del rápido repunte de la inflación y su impacto en las tasas de descuento.
• Hay poca claridad sobre la evolución a LP de la inflación. Aunque es un riesgo, estamos muy lejos de darlo como algo seguro.
• Otra cosa es la dinámica sociopolítica que puede forzar cambios de tendencias que han prevalecido en las últimas décadas, por ejemplo, la globalización.
• En el actual ambiente de incertidumbre e imprevisibilidad concentramos nuestro esfuerzo en seleccionar empresas con capacidad para fijar los precios de sus productos y servicios, como mejor protección ante un posible entorno inflacionista.
• Anticipamos un mercado volátil al acercarnos a final de año, pero nuestra estimación de crecimiento de beneficios para 2022 en nuestra selección supera la del conjunto del mercado, lo que nos hace sentir confiados.
• Continuamos evitando la Deuda Pública y concentramos nuestra inversión en Renta Fija en plazos cortos y bonos privados. Los resultados de EDM Ahorro y EDM Credit Portfolio confirman la bondad de esta estrategia.

CONSIDERACIONES LEGALES

• La presente información tiene carácter publicitario de EDM y fin meramente informativo de los destinatarios, cumpliendo las normas de conducta aplicables a todo servicio de inversión en España. Por ello se ha intentado que la información sea suficiente y comprensible para cualquier receptor probable de la misma. Dado que la información puede referirse o conllevar documentación adicional separada, se invita a que la misma sea solicitada a EDM.Si dentro de la información de esta comunicación existe cualquier oferta sobre productos, instrumentos financieros o servicios los receptores de la misma tienen también a su disposición cualquier documentación complementaria o adicional que les permita conformar todos los términos y condiciones de la oferta objeto de su interés.
• EDM Gestión, S.A.U. SGIIC es una sociedad anónima de derecho español inscrita en el Registro Especial de Sociedades Gestoras de Instituciones de Inversión Colectiva de la CNMV con el no 49 e inscrita en el Registro Mercantil de Madrid, en el tomo 36.739, folio 52, hoja M-658.326 y CIF: A-58.217.175. Su actividad es la representación, gestión y administración de Fondos y Sociedades de Inversión de domicilio y legislación española y la gestión discrecional de carteras.
• Los receptores de esta información deben considerar que todo resultado o dato facilitado puede estar sujeto al efecto de honorarios, comisiones, impuestos, gastos o tasas, lo que puede conllevar una disminución o alteración del resultado bruto, que dependerá en cada caso de las singularidades del mismo.
• Se deja constancia que los instrumentos recogidos en esta información están sometidos a posibles afectaciones por causas comunes diversas tales como:
  • Las alteraciones del mercado por circunstancias imprevisibles.
  • Riesgos de liquidez y otros que alteren la evolución de la inversión.
• Dentro de la presente información aparecen datos referidos a rendimientos del pasado de los productos comentados. Es obvio que debe tomarse tal información como referencia y antecedentes válidos para alcanzar una conclusión propia, pero en absoluto como un indicador incuestionable de la evolución en el futuro.
• Dentro de esta documentación puede haber datos basados en divisas ajenas de las utilizadas por los receptores de la misma. Por ello debe considerarse la posibilidad de cualquier cambio al alza o a la baja del valor de la divisa y su afectación a los resultados de los productos o instrumentos propuestos.
• Para garantizar que se presta el servicio de gestión discrecional de carteras en el ámbito de la idoneidad, la normativa MIFID obliga a EDM a recabar la información necesaria respecto a los objetivos de inversión, la capacidad financiera y la experiencia y conocimientos en materia de inversiones de sus clientes. A tal efecto, EDM obtendrá información suficiente de manera que pueda obtener un perfil de inversión de cada cliente coherente con su situación particular. La normativa no permite a EDM prestar el servicio de gestión discrecional de carteras si no cuenta con la información necesaria para evaluar la idoneidad de sus clientes.