L’economia
Convergència del creixement entre els EUA i la UE?
- L’últim informe del FMI apunta cap a un creixement positiu el 2026, assenyalant una novetat: l’escurçament de la distància entre el creixement dels EUA i el de la UE.
- La UE es troba en una cruïlla, ja que ha d’accelerar el creixement —bàsicament Alemanya— i, alhora, afrontar un procés de desregulació (o, com alguns diuen, simplificació) reclamat per l’informe Letta.
- El creixement dels EUA es deu en gran part a l’impuls de les inversions en IA, mentre que la política antiimmigratòria del govern debilita la creació d’ocupació. Mentrestant, per sorpresa de molts, el consum continua sòlid.
- A la UE, la inflació es manté al voltant del 2%, igual que als EUA. En aquest últim país, però, la inflació dels serveis no baixa del 3%.
- En l’àmbit monetari, la Reserva Federal dels EUA ha tornat a abaixar el tipus oficial en un 0,25%, però deixa obertes les opcions per al desembre: hi haurà sorpreses? En canvi, el BCE manté els tipus oficials per a la Zona Euro.
Els mercats
Les borses volen
- Els inversors en actius cotitzats (borses) han “comprat” el discurs optimista vinculat a les astronòmiques inversions en IA, que se suposa que seran rendibles i acceleraran el creixement. Això ha afectat totes les borses (+5,61% MSCI World EUR – acumulat anual a octubre), però ha estat especialment intens als EUA.
- Els dubtes sobre el risc de sobrevaloració en les companyies tecnològiques —bàsicament les “7 Magnífiques”— no cessen: la seva capitalització representa ja més del 30% de l’índex S&P 500.
- Els rendiments de la renda fixa sobirana no recullen aquest mes canvis significatius, mentre que el crèdit (IG/HY) manté retorns atractius en termes absoluts, tot i que el diferencial amb el deute és històricament baix.
- Després d’una pujada accelerada, l’or ha patit una correcció, però ofereix aquest any un resultat espectacular (+51,5% Or – acumulat anual a octubre). Per a molts, aquesta evolució reflecteix preocupacions geopolítiques globals i la incertesa sobre la imprevisibilitat de l’actual administració nord-americana.
- Com a contrapartida, el dòlar recull els dubtes sobre la trajectòria de l’endeutament acumulat i la política comercial dels EUA (-12% USD – acumulat anual a octubre).
Política d’inversions
L’economia i la borsa no són el mateix
- Ningú no sap si ja estem o no en una bombolla de valoracions, ja que aquestes només s’identifiquen quan ja han esclatat.
- Les bombolles es produeixen quan les cotitzacions superen àmpliament el valor present dels retorns esperats en el futur (beneficis, dividends, interessos).
- De moment, no veiem els excessos com els de 1999/2000 amb la bombolla d’internet, però la clau està en la trajectòria dels beneficis futurs.
- De moment, hi ha molta divergència d’opinions. Aquests estan associats ara a la rendibilitat d’inversions multimilionàries vinculades a la IA (centres de dades, energia, semiconductors, connectivitat). Per ara, hi ha molta divergència d’opinions.
- Mentrestant, hem de registrar les bones publicacions de beneficis del 3T 2025, que aquest mes han alimentat un bon rebot de les cotitzacions d’aquelles empreses el negoci de les quals ens sembla més previsible i, per tant, més defensiu: són la majoria en les quals invertim.
- Tot i que l’evolució de les accions tecnològiques monopolitza el sentiment inversor als EUA, ens interessa molt la lenta però evident recuperació del sector industrial europeu.
- En renda fixa seguim bàsicament invertits en terminis curts, esperant pacientment que el crèdit (renda fixa privada) ofereixi una major oportunitat.
- Mantenim, doncs, la cautela inversora, extremant la prudència a l’espera d’aprofitar una oportunitat per reforçar els actius de creixement, el retorn a llarg termini dels quals depèn vitalment dels preus de compra.
CONSIDERACIONS LEGALS
1) La present informació té una finalitat publicitària i merament informativa. No és ni pot considerar-se assessorament en matèria d’inversió ni opinió legal, no pretenent substituir l’assessorament necessari en aquesta matèria ni constituint una oferta de venda o petició d’una oferta de compra.
2) Totes les opinions i estimacions facilitades estan elaborades en base a fonts considerades com a fiables. No obstant això, EDM Gestión, SAU, SGIIC no pot garantir que siguin exactes o completes i no assumeix cap responsabilitat per qualsevol pèrdua, directa o indirecta, que pogués resultar de l’ús de les informacions facilitades en aquest document.
3) EDM Gestión, SAU, SGIIC adverteix que les rendibilitats passades no són un indicador fiable de rendibilitats futures.
4) EDM Gestión, SAU SGIIC és una societat anònima de dret espanyol inscrita en el Registre Especial de Societats Gestores d’Institucions d’Inversió Col·lectiva de la CNMV amb el núm. 49 i inscrita en el Registre Mercantil de Madrid, al tom 36.739, foli 52, fulla M-658.326 i CIF: A-58.217.175. La seva activitat és, entre altres, la representació, gestió i administració de Fons i Societats d’Inversió de domicili i legislació espanyola i la gestió discrecional de carteres.
