L’economia
Creixement moderat el 2026
- L’escenari central per al 2026 es consolida entorn d’un creixement moderat, però per sota del potencial, amb diferències regionals que convergeixen (creixement del PIB als EUA +1,8% i a la Zona euro +1,4%).
- Els EUA mantenen un cicle sostingut per la inversió vinculada a la intel·ligència artificial (IA), tot i que el consum i el mercat laboral mostren signes de feblesa.
- Un dels principals problemes a la UE és Alemanya, el creixement de la qual ha estat estancat els darrers dos anys, però sembla propera a adoptar decisions d’inversió de gran abast.
- La inflació als EUA continua moderada, però encara insuficient. Això situa la Fed davant el dilema entre relaxar la política monetària o mantenir els tipus d’interès sense variació, el 10 de desembre. A Europa, el cicle de baixades ja ha conclòs.
- La Xina continua mostrant una manca de tracció rellevant malgrat els creixents paquets d’estímul fiscal i monetari.
Els mercats
Tensió entre narrativa IA i valoracions: hi ha bombolla?
- La narrativa de la intel·ligència artificial (IA) continua impulsant els índexs, però s’hi enfronten elements de fortalesa amb altres propis de sobrevaloració.
- El dòlar mostra debilitat estructural: amb l’EUR/USD a 1,16, al tancament de novembre de 2025, reflectint deteriorament fiscal (endeutament) i institucional (govern Trump).
- La renda fixa es converteix en un terreny de debat per les incerteses entre fortalesa econòmica i inflació, fet que aconsella moderar la durada invertint en venciments mitjans.
- L’or es manté com a actiu estratègic de diversificació, recolzat per compres inicials d’alguns bancs centrals, especialment la Xina i l’Índia.
Política d’inversions
Accions de qualitat: una oportunitat
- Els riscos geopolítics es reafirmen com a variables clau el 2026.
- Mantenim un posicionament infraponderat en renda variable dels EUA per reduir el risc de concentració en “els 7 Magnífics” davant les seves valoracions actuals que, tot i no ser pròpies d’una bombolla, són clarament exigents.
- Europa guanya pes com a refugi, tant per valoracions com per menor sensibilitat a impactes de política monetària nord-americana.
- Continuem prioritzant la nostra coneguda exposició a companyies de qualitat (quality stocks), amb marges estables, creixement previsible i baix o nul apalancament.
- Mentrestant, hem de registrar les bones publicacions de beneficis del 3T 2025, que aquest mes han alimentat un bon rebot de les cotitzacions d’aquelles empreses el negoci de les quals ens sembla més previsible i, per tant, més defensiu: són la majoria en les quals invertim.
- En renda fixa, evitem durades llargues i apostem per posicions intermèdies (3Y / 5Y). Aquest posicionament atorga flexibilitat per aprofitar possibles oportunitats en els rendiments (yields) dels terminis més llargs si es produïssin.
CONSIDERACIONS LEGALS
1) La present informació té una finalitat publicitària i merament informativa. No és ni pot considerar-se assessorament en matèria d’inversió ni opinió legal, no pretenent substituir l’assessorament necessari en aquesta matèria ni constituint una oferta de venda o petició d’una oferta de compra.
2) Totes les opinions i estimacions facilitades estan elaborades en base a fonts considerades com a fiables. No obstant això, EDM Gestión, SAU, SGIIC no pot garantir que siguin exactes o completes i no assumeix cap responsabilitat per qualsevol pèrdua, directa o indirecta, que pogués resultar de l’ús de les informacions facilitades en aquest document.
3) EDM Gestión, SAU, SGIIC adverteix que les rendibilitats passades no són un indicador fiable de rendibilitats futures.
4) EDM Gestión, SAU SGIIC és una societat anònima de dret espanyol inscrita en el Registre Especial de Societats Gestores d’Institucions d’Inversió Col·lectiva de la CNMV amb el núm. 49 i inscrita en el Registre Mercantil de Madrid, al tom 36.739, foli 52, fulla M-658.326 i CIF: A-58.217.175. La seva activitat és, entre altres, la representació, gestió i administració de Fons i Societats d’Inversió de domicili i legislació espanyola i la gestió discrecional de carteres.
