L’economia
Repunta la inflació?
• Les dades més recents registren un avançament sòlid de l’economia nord-americana, amb taxes d’atur molt baixes… i amb un repunt modest de la inflació!
• A Europa es registren creixements més limitats impulsats pels sectors de serveis. Els sectors industrials, més cíclics i que van tenir un mal comportament el 2023, anuncien una lleugera millora en els propers mesos.
• La Xina ha contribuït negativament a l’evolució econòmica a Europa. La desconfiança en les dades oficials no pot ignorar que la sobreinversió immobiliària és la causa que sigui l’única gran economia que registra «deflació» (creixement negatiu de preus).
• Els dubtes (repunt?) sobre la inflació futura pesen sobre les expectatives de la política monetària. De moment, les dades validen la prudència dels bancs centrals, que desplacen al juny la primera baixada dels tipus d’interès.
• L’impacte esperat de la intel·ligència artificial (IA) podria contribuir a un augment imprescindible de la productivitat, de manera que el creixement econòmic permeti la devolució del deute acumulat per les ajudes atorgades durant la pandèmia i l’esforç inversor (Pla Biden i Next Generation).
• L’estancament de la guerra a Ucraïna i la incertesa sobre l’actitud dels EUA en el futur impulsen el creixement de la despesa militar (2 % del PIB, com a mínim) a Europa.
Els mercats
La descorrelació entre RF i RV
• Les borses han continuat el camí alcista a causa de creixements de beneficis (BPA) molt positius, principalment en les companyies tecnològiques nord-americanes.
• Les anomenades 7 magnífiques concentren gairebé el 30 % de l’índex S&P500. Però no només elles registren bons resultats.
• Les Granolas europees (bàsicament «Quality Growth») també concentren el gruix del creixement, però pertanyen a sectors més diversos.
• La preocupació per pujades més lentes i menys intenses dels tipus d’interès ha llastat els preus de la renda fixa, cosa que implica un repunt dels rendiments.
• Al marge del risc de durada, el risc de crèdit no sembla preocupar el mercat: els diferencials del HY (alt rendiment) respecte del deute semblen ignorar el risc d’impagament.
• Si la política monetària del BCE procedís a tres baixades del 0,75 % i la Fed no ho fes, el dòlar s’apreciaria davant de l’euro.
Política d’inversions
Els riscos de valoració en RV
• Les publicacions de beneficis per acció (BPA) han estat molt bones. I, més important encara, les guies per al 2024, també. Aquesta afirmació és especialment certa per a la nostra selecció de companyies.
• Mentre els fonaments d’aquestes companyies es mantinguin ferms, fins i tot en una desacceleració/recessió, les decisions d’inversió dependran sobretot de la valoració (PER).
• A aquest respecte, cal dir que les grans companyies es negocien a múltiples justificables, però vulnerables a qualsevol canvi d’estat d’ànim.
• Per contra, detectem un segment de mercat completament infravalorat: les companyies petites i mitjanes (mid & small caps).
• Els fons EDM Inversión FI i EDM Pointer SIL són perfectes per materialitzar l’exposició a aquests segments i aprofitar l’oportunitat que ofereixen actualment.
CONSIDERACIONS LEGALS
1) Aquesta informació té caràcter publicitari d’EDM i una finalitat merament informativa dels destinataris, i compleix amb les normes de conducta aplicables a tot servei d’inversió a Espanya. Per aquest motiu, hem intentat que la informació sigui suficient i comprensible per a qualsevol destinatari possible. Com que la informació pot referir-se a documentació addicional separada, el convidem que la demani a EDM. Si aquesta comunicació inclou qualsevol oferta sobre productes, instruments financers o serveis, els destinataris tenen també a la seva disposició qualsevol documentació complementària o addicional que els permeti conformar tots els termes i condicions de l’oferta objecte del seu interès.
2) EDM Gestión, SA SGIIC és una societat anònima de dret espanyol inscrita en el Registre Especial de Societats Gestores d’Institucions d’Inversió Col·lectiva de la CNMV amb el núm. 49 i inscrita en el Registre Mercantil de Madrid en el tom 36.739, foli 52, full M-658.326 i amb CIF: A-58217175. La seva activitat és la representació, gestió i administració de fons i societats d’inversió de domicili i legislació espanyola i la gestió discrecional de carteres.
3) Els destinataris d’aquesta informació han de tenir en compte que els resultats o dades facilitats poden estar subjectes a honoraris, comissions, impostos, despeses o taxes, cosa que pot comportar una disminució o alteració del resultat brut, que dependrà en cada cas de les seves singularitats.
4) Volem deixar constància que els instruments recollits en aquesta informació estan sotmesos a possibles afectacions per causes comunes diverses, com ara:
. Les alteracions del mercat per circumstàncies imprevisibles.
. Riscs de liquiditat i altres que alterin l’evolució de la inversió.
5) Dins d’aquesta informació apareixen dades referides a rendiments del passat dels productes esmentats. És evident que cal prendre’s aquesta informació com a referència i antecedents vàlids per arribar a una conclusió pròpia, però de cap manera com un indicador inqüestionable de la seva evolució en el futur.
6) Dins d’aquesta documentació hi pot haver dades basades en divises alienes a les utilitzades pels destinataris. Per aquest motiu, cal considerar la possibilitat que es produeixin canvis a l’alça o a la baixa en el valor de la divisa i la seva afectació als resultats dels productes o instruments proposats.
7) Per garantir que es presta el servei de gestió discrecional de carteres en l’àmbit de la idoneïtat, la normativa MIFID obliga EDM a recaptar la informació necessària respecte als objectius d’inversió, la capacitat financera i l'experiència i coneixements en matèria d’inversions dels seus clients. A aquest efecte, EDM obtindrà la informació necessària per poder crear un perfil d’inversió de cada client coherent amb la seva situació particular. La normativa no permet a EDM prestar el servei de gestió discrecional de carteres si no disposa de la informació necessària per avaluar la idoneïtat dels seus clients.
8) Podrà obtenir la documentació d’informació legal preceptiva al lloc web de la societat gestora (EDM Gestión, SA SGIIC): www.edm.es; a més, si ens ho demana, li entregarem de forma gratuïta una còpia en paper d’aquesta informació.
9) Totes les opinions i estimacions facilitades s’han elaborat sobre la base de fonts considerades fiables. No obstant això, EDM Gestión, SA SGIIC no pot garantir que siguin exactes o completes i no assumeix cap responsabilitat per qualsevol pèrdua, directa o indirecta, que pugui resultar de l’ús de la informació facilitada en aquest document.
10) El contingut d’aquest document té una finalitat merament informativa i publicitària. No és ni es pot considerar un assessorament en matèria d’inversió ni una opinió legal, i no pretén substituir l’assessorament necessari en aquesta matèria ni constituir una oferta de venda o petició d’una oferta de compra. EDM Gestión, SA SGIIC avisa que les rendibilitats passades no són un indicador fiable de rendibilitats futures.
