Febrer continua amb la mateixa tònica dels mesos anteriors, allargant el ral·li viscut al desembre i gener. Entenem que les pujades de febrer es deuen en gran part a publicacions de resultats de les companyies millors de l'esperat. Però convé distingir la qualitat de la resta, perquè destaca la pobra evolució en el mes de sectors com els de telecomunicacions, immobiliari patrimonialista o recursos bàsics, sectors en els quals no tenim cap exposició en la nostra cartera.
Al llarg del mes, hem conegut els resultats de tancament de 2023 de la pràctica totalitat de les companyies de la cartera. Amb caràcter general els resultats compleixen o superen les expectatives i apunten amb els seus guies a un 2024 per sobre del que esperava el consens. La nostra estimació per a 2024 és un creixement agregat dels beneficis superior a l'11% en funció de les guies anticipades per les pròpies companyies i les nostres previsions.
Destacaríem el mes de febrer la contribució positiva d'Icon, Novo Nordisk o CRH, que es revaloritzen entorn d'un +20%.
En el cas d'Icon, la companyia d'anàlisis clíniques va publicar uns resultats batent les expectatives gràcies a una important millora de marges. El marge de sortida reportat en el quart trimestre compara bé amb les expectatives de consens per a l'exercici 2024 i aportarà confiança sobre els objectius de la companyia a mitjà termini. Després d'aquests resultats esperaríem que s'anessin revisant a l'alça les expectatives de consens de benefici per acció, incloent-hi el nou pla de recompra d'accions anunciat per la companyia (1.9% de la seva capitalització).
Novo Nordisk va tornar a publicar uns excel·lents resultats per al quart trimestre de l'any 2023, un 4% per sobre de consens en vendes i un 5% per damunt en beneficis. A més, dona unes guies per a 2024 també per sobre de les expectatives. Les vendes creixen un +36% a moneda constant en 2023. Aquest creixement segueix impulsat per la forta demanda de les seves GLP-1 per a diabetis i obesitat i ha estat molt superior a les primeres guies donades per la companyia fa un any i que posteriorment va revisar tres vegades a l'alça. El benefici net creix un +51%. La cotització de Novo Nordisk va pujar un +50% en 2023 i acumula un altre +20% en aquest inici del 2024, amb la pujada totalment justificada per les fortes revisions a l'alça en les estimacions de beneficis.
Destaca també la pujada en el mes de la companyia de materials construcció CRH (+19,6%), acumulant una revaloració superior al 75% en l'últim any. A més de publicar els seus resultats de 2023 alguna cosa per sobre de les expectatives, aporten unes guies de beneficis per a 2024 que estan molt per sobre de l'assumit pel consens. D'altra banda, la companyia dona continuïtat a la seva política de remuneració a l'accionista ampliant el seu pla de recompra d'accions. CRH continuarà beneficiant-se dels plans d'inversió pública en infraestructures als EUA, estant a l'espera de la seva inclusió en els principals índexs de la borsa americana.
Actualment, estem rebalancejant alguna cosa la cartera des del segment “Qualitat i Elevat Creixement”, on les valoracions són una mica més exigents, cap al segment de “Qualitat i Estabilitat” en creixement, que és més resilient i ha quedat una cosa més ressagada. També continuem buscant companyies de qualitat en el segment de “Potencial d'Expansió” de múltiples, especialment en companyies industrials o cícliques de creixement.
Seguim convençuts que en el llarg termini el motor de les cotitzacions és el creixement de beneficis. La nostra estimació de creixement anualitzat per al conjunt de la cartera a 5 anys és superior al +12% i els múltiples es troben a nivells raonables, en línia amb la seva mitjana històrica. Per tot això, creiem que un vehicle com EDM Strategy ofereix als nostres partícips la possibilitat d'obtenir atractives rendibilitats amb un risc assumible.
EDM Strategy obté una rendibilitat del +4,5% al febrer, ampliant-se el diferencial respecte al seu índex de referència que puja un +1,9% en el mes. La rendibilitat acumulada l'any del fons és del +7,9%, per sobre del +3,6% de l'índex.
Beatriz López y José Francisco Ruiz,
socis i gestors d'EDM Strategy
CONSIDERACIONS LEGALS
1) Aquesta informació té caràcter publicitari d’EDM i una finalitat merament informativa dels destinataris, i compleix amb les normes de conducta aplicables a tot servei d’inversió a Espanya. Per aquest motiu, hem intentat que la informació sigui suficient i comprensible per a qualsevol destinatari possible. Com que la informació pot referir-se a documentació addicional separada, el convidem que la demani a EDM. Si aquesta comunicació inclou qualsevol oferta sobre productes, instruments financers o serveis, els destinataris tenen també a la seva disposició qualsevol documentació complementària o addicional que els permeti conformar tots els termes i condicions de l’oferta objecte del seu interès.
2) EDM Gestión, SA SGIIC és una societat anònima de dret espanyol inscrita en el Registre Especial de Societats Gestores d’Institucions d’Inversió Col·lectiva de la CNMV amb el núm. 49 i inscrita en el Registre Mercantil de Madrid en el tom 36.739, foli 52, full M-658.326 i amb CIF: A-58217175. La seva activitat és la representació, gestió i administració de fons i societats d’inversió de domicili i legislació espanyola i la gestió discrecional de carteres.
3) Els destinataris d’aquesta informació han de tenir en compte que els resultats o dades facilitats poden estar subjectes a honoraris, comissions, impostos, despeses o taxes, cosa que pot comportar una disminució o alteració del resultat brut, que dependrà en cada cas de les seves singularitats.
4) Volem deixar constància que els instruments recollits en aquesta informació estan sotmesos a possibles afectacions per causes comunes diverses, com ara:
. Les alteracions del mercat per circumstàncies imprevisibles.
. Riscs de liquiditat i altres que alterin l’evolució de la inversió.
5) Dins d’aquesta informació apareixen dades referides a rendiments del passat dels productes esmentats. És evident que cal prendre’s aquesta informació com a referència i antecedents vàlids per arribar a una conclusió pròpia, però de cap manera com un indicador inqüestionable de la seva evolució en el futur.
6) Dins d’aquesta documentació hi pot haver dades basades en divises alienes a les utilitzades pels destinataris. Per aquest motiu, cal considerar la possibilitat que es produeixin canvis a l’alça o a la baixa en el valor de la divisa i la seva afectació als resultats dels productes o instruments proposats.
7) Per garantir que es presta el servei de gestió discrecional de carteres en l’àmbit de la idoneïtat, la normativa MIFID obliga EDM a recaptar la informació necessària respecte als objectius d’inversió, la capacitat financera i l'experiència i coneixements en matèria d’inversions dels seus clients. A aquest efecte, EDM obtindrà la informació necessària per poder crear un perfil d’inversió de cada client coherent amb la seva situació particular. La normativa no permet a EDM prestar el servei de gestió discrecional de carteres si no disposa de la informació necessària per avaluar la idoneïtat dels seus clients.
8) Podrà obtenir la documentació d’informació legal preceptiva al lloc web de la societat gestora (EDM Gestión, SA SGIIC): www.edm.es; a més, si ens ho demana, li entregarem de forma gratuïta una còpia en paper d’aquesta informació.
9) Totes les opinions i estimacions facilitades s’han elaborat sobre la base de fonts considerades fiables. No obstant això, EDM Gestión, SA SGIIC no pot garantir que siguin exactes o completes i no assumeix cap responsabilitat per qualsevol pèrdua, directa o indirecta, que pugui resultar de l’ús de la informació facilitada en aquest document.
10) El contingut d’aquest document té una finalitat merament informativa i publicitària. No és ni es pot considerar un assessorament en matèria d’inversió ni una opinió legal, i no pretén substituir l’assessorament necessari en aquesta matèria ni constituir una oferta de venda o petició d’una oferta de compra. EDM Gestión, SA SGIIC avisa que les rendibilitats passades no són un indicador fiable de rendibilitats futures.
