Flash d'Opinió | Març 2022

L'economia: el regnat de la incertesa

• La invasió d'Ucraïna ha afegit un element addicional d'incertesa i inquietud en aquest inici de 2022.

• El creixement econòmic, després de la variant Òmicron de Covid-19, es presenta sòlid...

• ... llevat de l'impacte negatiu de la crisi Ruso-Ucraïnesa, que tensarà els preus de l'energia, especialment a Europa, molt dependent del gas rus.

• La inflació interanual està assolint el seu màxim però s'hauria de moderar al llarg de l'any si l'evolució de la Guerra a Ucraïna ho permet.

• Els mercats esperen que per a finals de març la Reserva Federal doni començament a la retirada de compres de bons i una gradual pujada de tipus d'interès.  La pressió del BCE per actuar és menor.

• Completa el catàleg d'incerteses el fet que aquesta política monetària restrictiva, que s'aprestaven a posar en marxa els Bancs Centrals, pugui moderar-se per no afegir problemes addicionals.

Els mercats: la volatilitat, conseqüència de la incertesa

• Al febrer han prosseguit les vendes de Deute Públic, el rendiment de les quals puja (vegeu gràfic) en intentar els inversors protegir-se de la inflació esperada. Tot i això, durant els últims dies de febrer han tornat les compres de Deute Públic com a refugi davant la crisi bèl·lica.

• El mes de febrer ha estat dolent per a la Renda Variable, seguint la ratxa de gener: l'última setmana ha estat una de les més volàtils del passat recent.

• Notes destacades:

1. Com sol passar, el càstig ha estat indiscriminat sense atendre criteris de qualitat.
2. Les caigudes més intenses han estat en el sector tecnològic.
3. Destaca el bon comportament relatiu dels Mercats emergents, en particular Llatinoamèrica, propulsat per la pujada de preus de les matèries primeres.
4. L'enfonsament del preu del Bo i de la Borsa russa.

Política d'inversions: cau la valoració (múltiple PER), no els beneficis

• Des de fa temps venim anunciant als nostres clients un canvi de règim econòmic i sociopolític conformant un entorn més aspre al qual les empreses i els inversors s'hauran d'habituar. La guerra ucraïnesa/russa n'és un exemple.

• Des d'inici de 2022 els mercats de Renda Fixa i Renda Variable (les Borses) es mouen en infinitat de cabrioles reflectint les canviants expectatives sobre: (1) Inflació; (2) Creixement; (3) Política Monetària i ara s'hi afegeix (4) Geopolítica.

• Aquest entorn incert provoca ansietat en els inversors que, en el passat recent, han obtingut retorns elevats malgrat haver patit la crisi econòmica i la sanitària. Això és especialment cert en determinades àrees geogràfiques (EUA) i segments del mercat (tecnologia).

• Amb motiu de les seves últimes publicacions de resultats ens ratifiquem en la nostra convicció que la selecció d'accions de qualitat que incloem a les carteres registrarà un creixement de beneficis (BPA) elevat.  La Guerra d'Ucraïna pot moderar però no alterar aquesta opinió.

• Per això les caigudes de valoració de les últimes setmanes, per desagradables que siguin, no comprometen aquesta visió favorable a llarg termini.  Confiem que si la crisi ucraïnesa no es complica, les valoracions es recuperin.

• A les carteres de clients que es troben en fase de construcció, hem aprofitat l'última setmana per invertir en empreses de qualitat excepcional però que han rebut un càstig completament injustificat.

• Seguim convençuts que una selecció de companyies extraordinàries és un dipòsit de valor ... creixent! No oblidem que la por és un regal que fan els inversors temerosos als inversors a llarg termini.

CONSIDERACIONS LEGALS

1) Aquesta informació té caràcter publicitari d' EDM i finalitat merament informatiu dels destinataris, complint les normes de conducta aplicables a tot servei d' inversió a Espanya. Per això s' ha intentat que la informació sigui suficient i comprensible per a qualsevol receptor probable de la mateixa.

              Atès que la informació pot referir-se o comportar documentació addicional separada, es convida a que aquesta sigui demanada a EDM.

              Si dins de la informació d' aquesta comunicació existeix qualsevol oferta sobre productes, instruments financers o serveis els receptors de la mateixa tenen també a la seva disposició qualsevol documentació complementària o addicional que els permeti conformar tots els termes i condicions de l' oferta objecte del seu interès.

2) EDM Gestió, S.A. SGIIC és una societat anònima de dret espanyol inscrita en el Registre Especial de Societats Gestores d'Institucions d'Inversió Col·lectiva de la CNMV amb el n. º 49 i inscrita en el Registre Mercantil de Madrid, al tom 36.739, foli 52, full M-658.326 i CIF: A-58.217.175. La seva activitat és la representació, gestió i administració de Fons i Societats d' Inversió de domicili i legislació espanyola i la gestió discrecional de carteres.

3) Els receptors d' aquesta informació han de considerar que tot resultat o dada facilitada pot estar subjecte a l' efecte d' honoraris, comissions, impostos, despeses o taxes, la qual cosa pot comportar una disminució o alteració del resultat brut, que dependrà en cada cas de les singularitats del mateix.

4) Es deixa constància que els instruments recollits en aquesta informació estan sotmesos a possibles afectacions per causes comunes diverses tals com:

              .   Les alteracions del mercat per circumstàncies imprevisibles.

              .   Riscos de liquiditat i altres que alterin l' evolució de la inversió.

5) Dins d' aquesta informació apareixen dades referides a rendiments del passat dels productes comentats. És obvi que s' ha de prendre tal informació com a referència i antecedents vàlids per assolir una conclusió pròpia, però en absolut com un indicador inqüestionable de l' evolució en el futur.

6) Dins d' aquesta documentació hi pot haver dades basades en divises alienes de les utilitzades pels receptors de la mateixa. Per això s' ha de considerar la possibilitat de qualsevol canvi a l' alça o a la baixa del valor de la divisa i la seva afectació als resultats dels productes o instruments proposats.

7) Per garantir que es presta el servei de gestió discrecional de carteres en l' àmbit de la idoneïtat, la normativa MIFID obliga EDM a recaptar la informació necessària respecte als objectius d' inversió, la capacitat financera i l' experiència i coneixements en matèria d' inversions dels seus clients. A aquest efecte, EDM obtindrà informació suficient de manera que pugui obtenir un perfil d' inversió de cada client coherent amb la seva situació particular. La normativa no permet a EDM prestar el servei de gestió discrecional de carteres si no compta amb la informació necessària per avaluar la idoneïtat dels seus clients.