Benvolgut/da client/a,
Des del punt de vista d’EDM, dos temes destaquen per sobre de la resta:
- L’augment de les rendibilitats dels bons i el canvi de to dels Bancs Centrals.
- Els dubtes sobre la raonabilitat de les valoracions de les accions nord-americanes i l’oportunitat que representen les accions de qualitat.
Anem, doncs, per parts:
Els tipus d’interès i la rendibilitat dels bons
Durant l’estiu, la rendibilitat dels bons sobirans ha continuat augmentant (i els seus preus baixant). Aquesta evolució, anunciada des de fa temps per EDM, respon a diversos factors:
- Una inflació per sobre de l’objectiu i accelerada pel preu de l’energia.
- La resposta dels Bancs Centrals, que volen evitar la repetició de l’any 2022.
- La preocupació creixent pel nivell d’endeutament de tots els països desenvolupats (la trajectòria del qual és insostenible a llarg termini).
- L’enorme volum d’emissions de bons corporatius per finançar les inversions en IA.
El gràfic 1 il·lustra l’evolució anterior i fa preveure que, tard o d’hora, els governs hauran d’adoptar alguna decisió per evitar una pèrdua de confiança en el seu deute. Malauradament, la disciplina fiscal té pocs seguidors, ja que les mesures que caldria aplicar (moderació de la despesa i/o increments d’impostos) són impopulars.
L’oportunitat en les companyies de qualitat
La popularitat de la inversió indexada, és a dir, mitjançant fons índex i/o ETF, està introduint de manera accelerada l’estil d’inversió denominat“momentum”, que pot provocar una desconnexió entre beneficis i cotitzacions. És el que està passant durant els darrers dos anys.
L’estil anomenat“momentum” consisteix a invertir en les companyies les accions de les quals pugen impulsades per grans expectatives i continuar fent-ho mentre la música no s’aturi. En realitat, reflecteix una perspectiva especulativa de la inversió, ja que se suposa que, quan canviï la tendència, l’inversor abandonarà el vaixell a temps: comprar per vendre en el moment adequat.
Els gestors que, com EDM, inverteixen d’acord amb els fonaments de la inversió ho fan pensant en un valor i confiant, per la seva pròpia experiència, que la cotització es veurà arrossegada pel creixement: comprar per acompanyar i créixer.
Doncs bé, actualment existeix una desconnexió entre el creixement del BPA (benefici per acció) i el preu, una desconnexió que es manté des de mitjan 2025. Els gràfics 2 i 3 n’il·lustren un parell de casos.
Fins quan? No ho sabem. El que sí sabem és que aquest estil d’inversió és:
- Comprensible.
- Els seus resultats són previsibles a llarg termini...
- ...encara que no ho siguin a curt termini.
A EDM ja hem passat per situacions com aquesta. La més recent correspon al període 2022 i 2023. El quadre 1 recull el resultat del fons EDM International – Strategy Fund durant aquell període. La seva cartera constitueix una gran oportunitat.
Us agraïm sincerament la vostra confiança i us enviem una cordial salutació.
Carlos Llamas
Consejero Delegado
CONSIDERACIONS LEGALS
1) La present informació té una finalitat publicitària i merament informativa. No és ni es pot considerar assessorament en matèria d'inversió o una opinió legal, ni pretén substituir l'assessorament necessari en aquesta matèria, ni constitueix una oferta de venda o una sol·licitud d'una oferta de compra.
2) Totes les opinions i estimacions facilitades han estat elaborades sobre la base de fonts considerades fiables. No obstant això, EDM Gestión, SAU, SGIIC no pot garantir que siguin exactes o completes i no assumeix cap responsabilitat per qualsevol pèrdua, directa o indirecta, que pugui derivar-se de l'ús de la informació facilitada en aquest document.
3) En aquesta informació apareixen dades referides a rendiments passats dels productes comentats. EDM Gestión, SAU, SGIIC adverteix que les rendibilitats passades no són un indicador fiable de rendibilitats futures.
4) L'inversor ha de ser conscient que els productes inclosos en aquest document poden no ser adequats per als seus objectius específics d'inversió, la seva situació financera o patrimonial o el seu perfil de risc. En conseqüència, haurà d'adoptar les seves pròpies decisions tenint en compte aquestes circumstàncies i procurant-se l'assessorament especialitzat en matèria fiscal, legal, financera, reguladora, comptable o de qualsevol altre tipus que, si escau, necessiti.
5) Es deixa constància que els instruments recollits en aquesta informació estan sotmesos a possibles afectacions per causes comunes diverses, com ara:
• Alteracions del mercat derivades de circumstàncies imprevisibles.
• Riscos de liquiditat i altres factors que alterin l'evolució de la inversió.
6) En aquesta documentació hi poden haver dades basades en divises diferents de les utilitzades pels seus destinataris. Per això, cal considerar la possibilitat de qualsevol variació, a l'alça o a la baixa, del valor de la divisa i la seva afectació als resultats dels productes o instruments proposats.
7) Es troben a disposició del públic, per a cadascun dels fons d'EDM Gestión, SAU, SGIIC, el fullet informatiu complet, el document amb les dades fonamentals per a l'inversor, els informes periòdics i l'última memòria anual auditada, que es poden sol·licitar gratuïtament al domicili de la societat gestora o al web www.edm.es.
8) EDM Gestión, S.A.U., SGIIC és una societat anònima de dret espanyol inscrita en el Registre Especial de Societats Gestores d'Institucions d'Inversió Col·lectiva de la CNMV amb el número 49 i inscrita al Registre Mercantil de Madrid, al tom 36.739, foli 52, full M-658.326, amb CIF A-58.217.175. La seva activitat és, entre d'altres, la representació, gestió i administració de fons i societats d'inversió amb domicili i legislació espanyola, així com la gestió discrecional de carteres.
9) EDM International - Strategy Fund és un subfons d'EDM International SICAV autoritzat a Luxemburg i regulat per la Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) (núm. de registre 851). La societat gestora és Waystone Management Company (Lux) S.A., subjecta a la supervisió de la CSSF. El subfons es gestiona activament i es comercialitza a Espanya per EDM Gestión, S.A.U., S.G.I.I.C. (núm. de registre a la CNMV 49). Es tracta d'un subfons de l'article 8 de l'SFDR. És un fons amb perfil de risc 4 en una escala de l'1 al 7. En els darrers cinc exercicis, la classe L ha obtingut la següent rendibilitat anual: 2020: 0,28%; 2021: 29,23%; 2022: -17,81%; 2023: 26,01%; 2024: 8,58%; 2025: 8,56%.
