Distinguid@ client@,
Desde el punto de vista de EDM, dos temas sobresalen sobre los demás:
- La subida de rentabilidades de los bonos y el cambio de tono de los Bancos Centrales.
- Las dudas sobre la razonabilidad de las cotizaciones de las acciones norteamericanas y la oportunidad en acciones de calidad.
Vayamos, pues, por partes:
Los tipos de interés y rendimiento de los bonos
Durante el verano, el rendimiento de los bonos soberanos ha seguido subiendo (y sus precios bajando). Esta evolución largamente anunciada por EDM, responde a diversas razones:
- Inflación por encima del objetivo y acelerada por el precio de la energía.
- Respuesta de los Bancos Centrales que desean evitar la repetición del año 2022.
- Preocupación creciente por el nivel de endeudamiento de todos los países desarrollados (cuya trayectoria a largo plazo es insostenible).
- Enorme volumen de emisiones de bonos corporativos para financiar las inversiones en IA.
El gráfico 1 ilustra la evolución anterior y augura que, más pronto o más tarde, los gobiernos deberán adoptar alguna decisión para evitar una pérdida de confianza en su deuda. Lamentablemente, la disciplina fiscal no tiene muchos seguidores pues las medicinas a aplicar (moderación del gasto y/o subidas de impuestos) son impopulares.
La oportunidad en las compañías de calidad
La popularidad de la inversión indiciada, es decir usando fondos de índice y/o ETF, está introduciendo de forma acelerada el estilo de inversión “momentum” que puede provocar una desconexión entre beneficios y cotizaciones. Es lo que está ocurriendo en los últimos 2 años.
El estilo llamado “momentum” consiste en invertir en las compañías cuyas acciones suben al calor de grandes expectativas y seguir haciéndolo, mientras la música no se detenga. En realidad refleja una perspectiva especulativa de la inversión, pues se supone que cuando cambia la tendencia el inversor abandonará el barco a tiempo: comprar para vender en el momento justo.
Los gestores que, como EDM, invierten de acuerdo con los fundamentos de la inversión, lo hacen pensando en un valor y confiando, por su propia experiencia, que la cotización se verá arrastrada por el crecimiento: comprar para acompañar y crecer.
Pues bien, ahora mismo existe una desconexión entre crecimiento de BPA (beneficio por acción) y precio, desconexión que dura desde mediados de 2025. Los Gráficos 2 y 3 ilustran un par de casos.
¿Hasta cuándo? No lo sabemos. Lo que sí sabemos que este estilo de inversión es:
- Comprensible.
- Sus resultados son predecibles a largo plazo …
- … aunque a corto plazo no lo sean.
En EDM hemos ya pasado situaciones como esta. La más reciente es el periodo 2022 y 2023. El Cuadro 1 recoge el resultado del fondo EDM International – Strategy Fund en ese periodo. Su cartera constituye una gran oportunidad.
Le agradecemos sinceramente su confianza y le enviamos un cordial saludo,
Carlos Llamas
Consejero Delegado
CONSIDERACIONES LEGALES
1) La presente información tiene una finalidad publicitaria y meramente informativa. No es y no puede considerarse asesoramiento en materia de inversión u opinión legal, no pretendiendo reemplazar el asesoramiento necesario en esta materia y no constituyendo una oferta de venta o petición de una oferta de compra.
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4) El inversor debe ser consciente de que los productos incluidos en este documento pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o patrimonial o su perfil de riesgo. Por consiguiente, deberá adoptar sus propias decisiones teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento especializado en materia fiscal, legal, financiera, regulatoria, contable o de cualquier otro tipo que, en su caso, precise.
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- Las alteraciones del mercado por circunstancias imprevisibles.
- Riesgos de liquidez y otros que alteren la evolución de la inversión.
6) Dentro de esta documentación puede haber datos basados en divisas ajenas de las utilizadas por los receptores de la misma. Por ello debe considerarse la posibilidad de cualquier cambio al alza o a la baja del valor de la divisa y su afectación a los resultados de los productos o instrumentos propuestos.
7) Existen a disposición del público, para cada uno de los Fondos de EDM Gestión, SAU, SGIIC, folleto informativo completo, el documento con los datos fundamentales para el inversor, informes periódicos y última memoria anual auditada, que pueden solicitarse gratuitamente en el domicilio de la Sociedad Gestora o en la web www.edm.es.
8) EDM Gestión, S.A.U. SGIIC es una sociedad anónima de derecho español inscrita en el Registro Especial de Sociedades Gestoras de Instituciones de Inversión Colectiva de la CNMV con el nº 49 e inscrita en el Registro Mercantil de Madrid, en el tomo 36.739, folio 52, hoja M-658.326 y CIF: A-58.217.175. Su actividad es, entre otras, la representación, gestión y administración de Fondos y Sociedades de Inversión de domicilio y legislación española y la gestión discrecional de carteras
9) EDM International - Strategy Fund es un subfondo de EDM International SICAV autorizado en Luxemburgo y regulado por la Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) (nº registro 851). La Sociedad Gestora es Waystone Management Company (Lux) S.A sujeta a la supervisión de CSSF. El subfondo está gestionado activamente y comercializado en España por EDM Gestión S.A.U., S.G.I.I.C. (nº registro en CNMV 49). Se trata de un subfondo art. 8 SFDR. Es un fondo con perfil de riesgo 4 en una escala del 1 al 7. En los últimos cinco ejercicios la clase L ha obtenido la siguiente rentabilidad anual: 2020: 0,28%; 2021: 29,23%; 2022: -17,81%; 2023: 26,01%; 2024: 8,58%; 2025: 8,56%
