Flash de Opinión | Diciembre 2022

La economía: Se acerca el pico de la inflación

• Todos los indicios apuntan a que el crecimiento económico en 4T2022 y 1T2023 puede ser negativo en algunos países, confirmando la “desaceleración” que venimos anunciando. El Cuadro 1 recoge algunas previsiones publicadas recientemente acerca de la economía mundial:

• Este mortecino escenario parece, pues, bastante probable. La buena noticia es que, de acuerdo con las últimas informaciones, la inflación se acerca a su pico.
• Las caídas de precio de gas y petróleo en Europa, como consecuencia de un otoño con temperaturas suaves, han ofrecido un alivio a empresas y consumidores particulares.
• En consecuencia, la política monetaria trata de encontrar un punto de equilibrio para no provocar una recesión pura y dura: el presidente de la Reserva Federal acaba de certificarlo.
• El debate sobre la política energética en Europa se ha acentuado. Hacer compatible la seguridad del suministro y precios bajos no es tarea fácil.
• Las tensiones entre la UE y EEUU, a cuenta de las fortísimas subvenciones acordadas por la administración Biden, ensombrecen el clima transatlántico aunque probablemente se alcanzará un acuerdo.

Los mercados: Prosigue la recuperación de precios

• La esperanza de que el ritmo de las subidas de tipos de interés se modere pronto anima a los mercados de renta variable (Bolsa) y la Deuda Pública. El Cuadro 2 muestra el comportamiento de los Fondos de inversión de EDM en noviembre, que da continuidad al ya iniciado en octubre y reduce las pérdidas registradas en el año.

• Muchos inversores se preguntan por los crecimientos de Beneficios previstos para 2023. Serán probablemente modestos y se situarán en un dígito a pesar de lo cual, tras los magníficos de 2022, sería un buen dato.
• La todavía elevada inflación subyacente augura que las primeras bajadas de tipos de interés no llegarán, con suerte, hasta finales de 2023 o principios de 2024.
• La Deuda Soberana ha registrado un enésimo episodio de volatilidad y sus precios se recuperan, aunque ello no impide un resultado anual fuertemente negativo.
• El dólar cede en las últimas semanas pero mantiene, de momento, una fortísima revalorización anual (+9,26%) amparado por: (1) Tipos de interés a corto plazo elevados; (2) Economía todavía fuerte y (3) Protección geopolítica en épocas de Guerra en Europa (Ucrania).

Política de inversiones: ¿Perseguir el mínimo del mercado?

• Los bonos emitidos por compañías con buena calificación crediticia (IG) ofrecen atractivos rendimientos a plazos cortos y medios. Ello alivia las necesidades de renta de muchos ahorradores.

• La excesiva preocupación por invertir en el mínimo del mercado ha conducido, históricamente, a peores resultados a largo plazo pues el fondo del mercado sólo se conoce … ¡a posteriori!

• Por ello, en base a los fundamentos de los negocios en que invertimos y a sus valoraciones, seguimos pensando que es una magnífica oportunidad para construir una cartera de acciones de calidad.

• Seguimos escrutando sistemáticamente la tesis de inversión que ampara nuestra selección de activos y estamos convencidos de que esta es la mejor manera de proteger el patrimonio de nuestros clientes, pues esperamos que los crecimientos de beneficios (BPA) de nuestras carteras superen a los del conjunto del mercado en 2022, y también en 2023.

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