La economía: Dudas y Ansiedad
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El FMI acaba de confirmar que 2022 registrará un sólido crecimiento, aunque menor de lo anticipado.
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La rápida expansión de los contagios de las nuevas variantes de Covid-19 hace difícil formular previsiones fiables sobre el crecimiento económico.
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Los datos de inflación en 2021 (EEUU +7%; Europa +5%; España +6,5%) nos aproximan al pico, pues la inflación media en 2022 será inferior.
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A pesar de ello, los Bancos Centrales han ya dado señales de iniciar un giro y endurecer la política monetaria: la Reserva Federal, por su importancia, simboliza este cambio.
- El panorama político añade otro elemento de imprevisibilidad: geopolítica (Ucrania) y populismo (Reino Unido).
Los mercados: Caídas en las Bolsas y en la Renta Fija
- La Bolsa norteamericana encabeza las caídas y los índices S&P500 y Nasdaq entran en territorio de “corrección” al registrar una pérdida superior al 10% desde el máximo anterior.
- Nuestros fondos:
- Estos datos reflejan inicialmente una violenta rotación sectorial con ventas de las acciones de compañías con intensos crecimientos a largo plazo (Growth stocks) para concentrarse en empresas cíclicas infravaloradas (value stocks). Esta rotación es general, pero más intensa en EEUU, especialmente en las empresas tecnológicas. Más tarde, esta evolución ha contagiado al conjunto del mercado.
- Al propio tiempo los rendimientos de la Renta Fija, que se mueven inversamente que sus precios, han registrado subidas significativas anticipando a la evolución esperada de la política monetaria una inflación más elevada y, consecuentemente un endurecimiento de la política monetaria. Veremos si se consolidan.
Política de inversiones: Las ventas ofrecen oportunidades
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Los inversores especulativos a corto plazo parecen asustados y ofrecen una oportunidad a los inversores a largo plazo, que tienen un juicio formado sobre la calidad de las mejores compañías, cuyo negocio prosperará durante años.
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Mantenemos nuestra convicción de que una cartera invertida en una selección de compañías de calidad es la mejor estrategia a largo plazo, con independencia de los vaivenes transitorios. Es preciso concentrarse en las perspectivas de los negocios más que intentar anticipar el futuro: en consecuencia, mantenerse invertidos.
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Las valoraciones (PER) de las compañías norteamericanas y europeas en que invertimos ya se habían contraído a fines de 2021: tras la “corrección técnica” de enero se han abaratado ¡aún más! Algunas cotizaciones nos parecen verdaderas gangas. Las ventas aceleradas de acciones de compañías de crecimiento para invertir en compañías cíclicas permiten invertir en compañías excelentes un 10% - 15% por debajo de los máximos de noviembre.
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El ajuste a la baja de los precios de la Renta Fija tampoco ofrece refugio cuando los inversores están temerosos.
- Recordar que para los inversores el tiempo es importante. Vean sino el resultado de nuestros principales fondos de Renta Variable en diferentes plazos, a pesar de los importantes vaivenes de este periodo.
- En el caso de carteras en construcción y puesto que las tensiones geopolíticas actuales (Ucrania) son de imprevisible desarrollo, es prudente guardar algo de pólvora seca ante lo desconocido.
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