L'economia: Menor creixement
- Els Bancs Centrals endureixen la seva retòrica i anuncien que la seva prioritat és reduir la inflació.
- La por a una substancial reducció del creixement s'estén i presideix la reunió de Davos.
- Podria ser que la inflació ja hagués assolit el seu màxim. Diverses fonts confirmen que les expectatives d'inflació a 3 i 5 anys als EUA són moderades.
- La prolongació de la Guerra a Ucraïna manté la pressió sobre els preus de l'energia i dels aliments a Europa i, en conseqüència, sobre la inflació.
- L'estricte confinament imposat pel govern xinès donarà pas a mesures d'estímul.
- La imprescindible transició energètica a una economia amb menor empremta de CO2 costarà temps i diners. Exigirà, probablement, una revisió realista per evitar problemes de subministrament.
Els mercats: La por a la recessió
- Durant el mes de maig els valors tecnològics nord-americans han patit fortes caigudes, arrossegant l'índex general S&P500 i les accions tecnològiques europees. A final de mes, però, s'han registrat recuperacions importants que permeten un tancament sense grans canvis (Quadre 1).
- La diferent composició dels índexs nord-americà i europeu oculta el fet que, tret del sector energètic i matèries primeres (EUA) i/o telecomunicacions (UE), els altres sectors registren caigudes des de l'inici de l'any.
- El mercat de deute ha reduït lleugerament les grans pèrdues de les últimes setmanes, en convertir-se en refugi davant un creixement econòmic menor: el contrari de fa un parell de mesos!
- Les pèrdues han arribat finalment als bons corporatius tant IG com HY, que obren el seu diferencial respecte al Deute Públic (Quadre 2) però, de moment, les taxes d'impagament són molt baixes.
Política d'inversions: Oportunitats per als inversors a llarg termini
- Una recessió als EUA és possible, tot i que això no és segur ni molt menys. Però la "por a la recessió" sí que regna entre els inversors i provoca vendes massives que s'estenen a totes les borses.
- Les caigudes de cotització en empreses de la màxima qualitat els BPA de les quals continuen creixent, són una contradicció que pot durar, però no eternament, ja que els fonaments acaben imposant-se quan les emocions s'apaivaguen.
- Les cotitzacions, a causa de les vendes dels pessimistes, s'aparten ja del valor que atorguem a la majoria de les empreses en què invertim. En conseqüència, les seves valoracions (PER) s’han comprimit i, en molts casos, se situen per sota de la mitjana de 5 i 10 anys.
- Les accions són l'actiu financer que millor protegeix d'una inflació persistent que, tot i que moderada, esperem que es faci present en els pròxims anys. No hem canviat la nostra opinió al respecte i, per això, ocupen un lloc destacat a les nostres carteres.
- Si les publicacions de resultats de l'1S22 segueixen en línia amb les nostres estimacions, s'ofereix una grandíssima oportunitat per als inversors a llarg termini en el 2S22, doncs ...
- ... dubtem que els Bancs Centrals portin les economies a una recessió tensionant la política monetària, ja que els Governs deuen un volum enorme de Deute Públic la devolució del qual passa per creixement i inflació. És el que va ocórrer després de la 2a Guerra Mundial.
CONSIDERACIONS LEGALS
1) Aquesta informació té caràcter publicitari d' EDM i fi merament informatiu dels destinataris, complint les normes de conducta aplicables a tot servei d' inversió a Espanya. Per això s' ha intentat que la informació sigui suficient i comprensible per a qualsevol receptor probable de la mateixa. Atès que la informació pot referir-se o comportar documentació addicional separada, es convida que aquesta sigui demanada a EDM. Si dins de la informació d' aquesta comunicació existeix qualsevol oferta sobre productes, instruments financers o serveis els receptors d' aquesta tenen també a la seva disposició qualsevol documentació complementària o addicional que els permeti conformar tots els termes i condicions de l' oferta objecte del seu interès.
2) EDM Gestión, S.A. SGIIC és una societat anònima de dret espanyol inscrita en el Registre Especial de Societats Gestores d' Institucions d' Inversió Col·lectiva de la CNMV amb el nº 49 i inscrita en el Registre Mercantil de Madrid, al tom 36.739, foli 52, full M-658.326 i CIF: A-58.217.175. La seva activitat és la representació, gestió i administració de Fons i Societats d' Inversió de domicili i legislació espanyola i la gestió discrecional de carteres.
3) Els receptors d' aquesta informació han de considerar que tot resultat o dada facilitada pot estar subjecte a l' efecte d' honoraris, comissions, impostos, despeses o taxes, la qual cosa pot comportar una disminució o alteració del resultat brut, que dependrà en cada cas de les singularitats del mateix.
4) Es deixa constància que els instruments recollits en aquesta informació estan sotmesos a possibles afectacions per causes comunes diverses tals com:
. Les alteracions del mercat per circumstàncies imprevisibles.
. Riscos de liquiditat i altres que alterin l' evolució de la inversió.
5) Dins d' aquesta informació apareixen dades referides a rendiments del passat dels productes comentats. És obvi que s' ha de prendre aquesta informació com a referència i antecedents vàlids per assolir una conclusió pròpia, però en absolut com un indicador inqüestionable de l' evolució en el futur.
6) Dins d' aquesta documentació hi pot haver dades basades en divises alienes de les utilitzades pels receptors d' aquesta. Per això s' ha de considerar la possibilitat de qualsevol canvi a l' alça o a la baixa del valor de la divisa i la seva afectació als resultats dels productes o instruments proposats.
7) Per garantir que es presta el servei de gestió discrecional de carteres en l' àmbit de la idoneïtat, la normativa MIFID obliga EDM a recaptar la informació necessària respecte als objectius d' inversió, la capacitat financera i l' experiència i coneixements en matèria d' inversions dels seus clients. A aquest efecte, EDM obtindrà informació suficient de manera que pugui obtenir un perfil d' inversió de cada client coherent amb la seva situació particular. La normativa no permet a EDM prestar el servei de gestió discrecional de carteres si no compta amb la informació necessària per avaluar la idoneïtat dels seus clients.
8) Podrà obtenir la documentació d'informació legal preceptiva a la pàgina web de la Societat Gestora (EDM Gestión SA SGIIC), www.edm.es, així com també es posarà a la seva disposició, de manera gratuïta, una còpia en paper d'aquesta informació prèvia sol·licitud.
