L’economia: Confusió i incertesa
- Les dades sobre la conjuntura econòmica són, en molts casos, contradictòries, però a grans trets confirmen el marc general de “creixement econòmic anèmic”. Això s’allunya d’anteriors previsions molt negatives, cosa que no exclou caigudes puntuals en recessió tècnica (Alemanya, 1T2023) o potser més endavant als EUA.
- La inflació va baixant, però d’una manera molt lenta, atès que el sector serveis continua fort.
- Les condicions del crèdit s’han endurit, i això ha contribuït a l’entorn menys dinàmic existent, especialment en el sector immobiliari, més dependent del crèdit.
- Per la seva banda, la recuperació de la Xina després de la pandèmia està sent més lenta del que es preveia.
Els mercats: Ballant amb els bancs centrals
- Els inversors intenten anticipar les decisions de la Fed i del BCE per protegir-se de possibles sorpreses. Això crea una atmosfera enrarida i curtterminista.
- El risc inimaginable de l’impagament (“default”) del Tresor dels EUA ha afegit a la fi del mes un altre element d’incertesa, però pel que sembla l’hem esquivat en l’últim moment.
- Les borses han tingut un mes de gran volatilitat que s’ha instal·lat també en la renda fixa, on els rendiments han oscil·lat al compàs de les notícies relatives a les expectatives sobre els tipus d’interès.
- En conjunt, els fons EDM tanquen el mes de maig amb importants recuperacions des de l’1 de gener, després de les doloroses caigudes del 2022 (consulti el quadre de la pàgina 3). És la volatilitat positiva!
- Els inversors globals han adoptat posicions molt defensives, reduint l’exposició a la RV i invertint en actius del mercat monetari i en RF a CT, tant sobirana com corporativa IG.
- S’ha confirmat que les caigudes de valoració també afecten, encara que amb més retard, els actius del sector immobiliari i les inversions no líquides (Private Equity i Venture Capital).
Política d’inversions: Una espelma a l’àngel i una altra al dimoni
- Molts inversors es pregunten com estructurar les carteres d’inversió de cara al 2S2023 tenint en compte que:
- Les dades que es publiquen són sempre retrospectives
- Les expectatives de creixement econòmic i de la política monetària varien contínuament
- Que convivim amb riscs globals desconeguts (“known unknown”)
- És normal, doncs, que molta gent hagi decidit quedar-se fora del mercat.
- Malauradament, la història ens diu que, en general, intentar anticipar el comportament del mercat és impossible. Per aquest motiu, molts inversors s’han perdut el gran rebot (30.9.2022 – 31.5.2023).
- L’estratègia de construcció de carteres que propugnem a EDM és la següent:
- DIVERSIFICACIÓ, aprofitant el repunt dels tipus d’interès i incrementant la posició de RF defensiva (IG).
- QUALITAT dels negocis, concentrant-nos només en els que ofereixen una previsibilitat màxima, tant amb un creixement elevat com amb un perfil més defensiu.
- DISCIPLINA rigorosa, reduint sistemàticament les posicions que tinguin una valoració més vulnerable als canvis en l’estat d’ànim dels mercats, tot i que estigui justificada.
- En resum, estructurem les carteres perseguint la protecció de la inflació (renda variable), però amb menys volatilitat (renda fixa).
- En aquest quadre s’inclou l’evolució dels nostres fons d'inversió a la fi de maig.
CONSIDERACIONS LEGALS
1) Aquesta informació té caràcter publicitari d’EDM i una finalitat merament informativa dels destinataris, i compleix amb les normes de conducta aplicables a tot servei d’inversió a Espanya. Per aquest motiu, hem intentat que la informació sigui suficient i comprensible per a qualsevol destinatari possible. Com que la informació pot referir-se a documentació addicional separada, el convidem que la demani a EDM. Si aquesta comunicació inclou qualsevol oferta sobre productes, instruments financers o serveis, els destinataris tenen també a la seva disposició qualsevol documentació complementària o addicional que els permeti conformar tots els termes i condicions de l’oferta objecte del seu interès.
2) EDM Gestión, SA SGIIC és una societat anònima de dret espanyol inscrita en el Registre Especial de Societats Gestores d’Institucions d’Inversió Col·lectiva de la CNMV amb el núm. 49 i inscrita en el Registre Mercantil de Madrid en el tom 36.739, foli 52, full M-658.326 i amb CIF: A-58217175. La seva activitat és la representació, gestió i administració de fons i societats d’inversió de domicili i legislació espanyola i la gestió discrecional de carteres.
3) Els destinataris d’aquesta informació han de tenir en compte que els resultats o dades facilitats poden estar subjectes a honoraris, comissions, impostos, despeses o taxes, cosa que pot comportar una disminució o alteració del resultat brut, que dependrà en cada cas de les seves singularitats.
4) Volem deixar constància que els instruments recollits en aquesta informació estan sotmesos a possibles afectacions per causes comunes diverses, com ara:
. Les alteracions del mercat per circumstàncies imprevisibles.
. Riscs de liquiditat i altres que alterin l’evolució de la inversió.
5) Dins d’aquesta informació apareixen dades referides a rendiments del passat dels productes esmentats. És evident que cal prendre’s aquesta informació com a referència i antecedents vàlids per arribar a una conclusió pròpia, però de cap manera com un indicador inqüestionable de la seva evolució en el futur.
6) Dins d’aquesta documentació hi pot haver dades basades en divises alienes a les utilitzades pels destinataris. Per aquest motiu, cal considerar la possibilitat que es produeixin canvis a l’alça o a la baixa en el valor de la divisa i la seva afectació als resultats dels productes o instruments proposats.
7) Per garantir que es presta el servei de gestió discrecional de carteres en l’àmbit de la idoneïtat, la normativa MIFID obliga EDM a recaptar la informació necessària respecte als objectius d’inversió, la capacitat financera i l'experiència i coneixements en matèria d’inversions dels seus clients. A aquest efecte, EDM obtindrà la informació necessària per poder crear un perfil d’inversió de cada client coherent amb la seva situació particular. La normativa no permet a EDM prestar el servei de gestió discrecional de carteres si no disposa de la informació necessària per avaluar la idoneïtat dels seus clients.
8) Podrà obtenir la documentació d’informació legal preceptiva al lloc web de la societat gestora (EDM Gestión, SA SGIIC): www.edm.es; a més, si ens ho demana, li entregarem de forma gratuïta una còpia en paper d’aquesta informació.
