L’economia: La inflació es modera…
-
Les dades d’inflació del mes d’octubre confirmen la moderació de la inflació, tant als EUA com a la Unió Europea, el que suposa una gran notícia.
-
La robusta economia nord-americana manté un ritme de creixement elevat. A Europa, per la seva banda, la recessió alemanya redueix l’activitat econòmica de l’eurozona (quadre 1).
- En tot cas, l’any 2024 registrarà un creixement moderat: és un escenari de «desacceleració». No obstant això, la polèmica està servida, ja que alguns observadors vaticinen una recessió suau per al 2S2024.
- Afortunadament, les tensions geopolítiques (Pròxim Orient, Ucraïna) no han provocat pujades del preu del petroli com en conflictes anteriors (1973).
Els mercats: …i provoca l’eufòria en els mercats
- Les dades positives de la inflació auguren la fi de les pujades dels tipus d’interès. Una altra cosa serà quan començaran a baixar.
- Aquesta perspectiva ha provocat un «ral·li» fenomenal, tant en el mercat de deute (pujada de preu amb caiguda de rendiment) com en els índexs borsaris i en les valoracions dels fons EDM (quadre 2).
- Convé recordar que els índexs registren alces molt concentrades entorn a uns pocs valors de creixement i qualitat. En el cas dels EUA, són de perfil tecnològic («Magnificent seven»); a Europa, són més diversificats («Magic eight»).
- En els mercats de crèdit (Renda fixa de qualitat IG i Alt rendiment HY) no hi ha hagut símptomes de degradació de la qualitat del crèdit, encara que, en alguns segments, es comencen a registrar morositat i impagaments.
- Els tipus d’interès elevats han afavorit un moviment sense precedents amb sortida dels dipòsits bancaris no remunerats cap a la renda fixa / pagarés del tresor.
Política d’inversions: Diversificació i cautela
- L’eufòria de novembre ha estat més un alleujament, després de dos o tres mesos d’ansietat sobre la política monetària, que un avançament d’una fase expansiva de l’economia mundial.
- Això no impedeix que les empreses en què inverteix EDM registrin un creixement de beneficis per acció (BPA) raonable el 2024, d’acord amb el seu perfil de creixement estructural. Aquesta és la base més ferma per als propers mesos.
- Al contrari, és menys previsible el moment en què la política monetària es relaxarà. Quan això passi, les valoracions (PER) contribuiran positivament al resultat.
- Mantenim el nostre enfocament de treure profit dels tipus d’interès atractius (4-5 %) i aparcar els diners disponibles per aprofitar oportunitats que, en el context polític mundial actual, creiem que és molt probable que es donin («Known unknown»).
- Finalment, considerem raonable allargar la durada en les carteres de renda fixa.
CONSIDERACIONS LEGALS
1) Aquesta informació té caràcter publicitari d’EDM i una finalitat merament informativa dels destinataris, i compleix amb les normes de conducta aplicables a tot servei d’inversió a Espanya. Per aquest motiu, hem intentat que la informació sigui suficient i comprensible per a qualsevol destinatari possible. Com que la informació pot referir-se a documentació addicional separada, el convidem que la demani a EDM. Si aquesta comunicació inclou qualsevol oferta sobre productes, instruments financers o serveis, els destinataris tenen també a la seva disposició qualsevol documentació complementària o addicional que els permeti conformar tots els termes i condicions de l’oferta objecte del seu interès.
- EDM Gestión, SA SGIIC és una societat anònima de dret espanyol inscrita en el Registre Especial de Societats Gestores d’Institucions d’Inversió Col·lectiva de la CNMV amb el núm. 49 i inscrita en el Registre Mercantil de Madrid en el tom 36.739, foli 52, full M-658.326 i amb CIF: A-58217175. La seva activitat és la representació, gestió i administració de fons i societats d’inversió de domicili i legislació espanyola i la gestió discrecional de carteres.
3) Els destinataris d’aquesta informació han de tenir en compte que els resultats o dades facilitats poden estar subjectes a honoraris, comissions, impostos, despeses o taxes, cosa que pot comportar una disminució o alteració del resultat brut, que dependrà en cada cas de les seves singularitats.
4) Volem deixar constància que els instruments recollits en aquesta informació estan sotmesos a possibles afectacions per causes comunes diverses, com ara:
. Les alteracions del mercat per circumstàncies imprevisibles.
. Riscs de liquiditat i altres que alterin l’evolució de la inversió.
5) Dins d’aquesta informació apareixen dades referides a rendiments del passat dels productes esmentats. És evident que cal prendre’s aquesta informació com a referència i antecedents vàlids per arribar a una conclusió pròpia, però de cap manera com un indicador inqüestionable de la seva evolució en el futur.
6) Dins d’aquesta documentació hi pot haver dades basades en divises alienes a les utilitzades pels destinataris. Per aquest motiu, cal considerar la possibilitat que es produeixin canvis a l’alça o a la baixa en el valor de la divisa i la seva afectació als resultats dels productes o instruments proposats.
7) Per garantir que es presta el servei de gestió discrecional de carteres en l’àmbit de la idoneïtat, la normativa MIFID obliga EDM a recaptar la informació necessària respecte als objectius d’inversió, la capacitat financera i l'experiència i coneixements en matèria d’inversions dels seus clients. A aquest efecte, EDM obtindrà la informació necessària per poder crear un perfil d’inversió de cada client coherent amb la seva situació particular. La normativa no permet a EDM prestar el servei de gestió discrecional de carteres si no disposa de la informació necessària per avaluar la idoneïtat dels seus clients.
8) Podrà obtenir la documentació d’informació legal preceptiva al lloc web de la societat gestora (EDM Gestión, SA SGIIC): www.edm.es; a més, si ens ho demana, li entregarem de forma gratuïta una còpia en paper d’aquesta informació.
9) Cap de les disposicions d’aquest document suposen un assessorament d’inversió, ni inclouen declaracions sobre la idoneïtat o conveniència d’una inversió o estratègia concreta per a les seves circumstàncies particulars; per tant, no s’han de prendre com una recomanació personalitzada. Les decisions que es puguin prendre sobre la base d’aquesta informació i les possibles conseqüències legals, financeres, fiscals i d’altre tipus no són responsabilitat en cap cas d’EDM Gestión.
