L’economia
Nou episodi de turbulència geopolítica
- Dissabte 28 de febrer, els Estats Units i Israel van dur a terme atacs coordinats contra l’Iran, fet que ha generat una escalada militar a l’Orient Mitjà després de la ràpida decapitació de la cúpula política del règim.
- El consens estima una intervenció militar intensa però relativament curta, i el seu principal impacte podria ser l’augment del preu del petroli, l’increment de la volatilitat en renda variable i una rotació dels fluxos d’inversió cap a actius refugi (or, dòlar), com és habitual en aquest tipus d’esdeveniments que incrementen qualitativament la incertesa i afecten les primes de risc de tots els actius.
- Aquesta visió de consens es fonamenta en la capacitat limitada del règim iranià per fer front a l’enorme superioritat militar de l’aliança entre els EUA i Israel, així com en la total absència de suports per part de la resta de països de la regió. A més, un encariment del petroli tampoc convé a Washington, que d’aquí a pocs mesos iniciarà el cicle electoral de les midterms.
- Des d’EDM, mantenim la nostra visió constructiva a mig i llarg termini i reafirmem la importància de disposar d’una cartera centrada en actius de qualitat, combinada amb una diversificació estratègica real.
- L’escenari central per al 2026 continua essent el d’un creixement moderat a escala global, amb divergències rellevants entre regions i una inflació que avança en el seu procés de normalització, tot i que de manera desigual.
- Als Estats Units, l’activitat manté un to sòlid, encara impulsada pel consum privat i per la inversió empresarial vinculada a la digitalització i la intel·ligència artificial. Tanmateix, comencen a observar-se senyals de major prudència en el mercat laboral i en alguns indicadors avançats.
- Europa continua mostrant una recuperació més fràgil. Alemanya roman pendent de reformes estructurals que reactivin el seu sector industrial, mentre França afronta un entorn fiscal exigent. El creixement és positiu, però vulnerable a xocs externs.
- La inflació als Estats Units continua la seva trajectòria descendent, si bé amb una certa resistència en els components de serveis. La Reserva Federal manté una postura prudent, equilibrant el risc d’actuar massa aviat amb el d’allargar en excés unes condicions restrictives.
- La Xina continua gestionant les seqüeles de la crisi immobiliària. Els estímuls aplicats han estabilitzat parcialment el sector, però la confiança empresarial i del consumidor encara no s’ha recuperat plenament.
Els mercats
Més dispersió, menys eufòria
- La narrativa dominant continua essent la intel·ligència artificial, però el mercat mostra una selectivitat més gran. Després de moviments intensos en setmanes anteriors, augmenta la dispersió entre companyies amb models de negoci sòlids i aquelles la valoració de les quals es basava principalment en expectatives.
- La temporada de resultats confirma la fortalesa de moltes companyies de qualitat, amb un creixement orgànic raonable i marges resilients. Tot i això, el mercat penalitza amb més severitat qualsevol desviació respecte d’unes expectatives exigents.
- S’observa una rotació sectorial i geogràfica més gran. Els retorns comencen a ampliar-se més enllà de les grans tecnològiques nord-americanes, afavorint una diversificació més efectiva.
- En renda fixa, les corbes continuen tensionades per la incertesa sobre el ritme de les retallades de tipus. Els trams intermedis continuen oferint una combinació atractiva de rendibilitat i control del risc.
- Les matèries primeres mostren una volatilitat més elevada. Després de les fortes pujades de gener, alguns actius refugi han consolidat nivells, reflectint una menor intensitat en les cobertures tàctiques.
Política d’inversions
Disciplina i equilibri en un entorn més selectiu
- El principal focus de risc continua essent el polític: tensions geopolítiques latents, calendari electoral en diverses economies rellevants i el procés de transició en la presidència de la Fed al mes de maig.
- Les carteres mantenen una posició prudent en renda variable nord-americana, prioritzant la qualitat i evitant una concentració excessiva en un nombre reduït de companyies de gran capitalització.
- Es manté l’aposta per negocis amb avantatges competitius sostenibles, generació recurrent de caixa i estructures de balanç sòlides, com a principal eina de control del risc.
- En renda fixa, continuem afavorint durades intermèdies (3–5 anys), preservant flexibilitat per ajustar l’exposició si el mercat ofereix oportunitats en trams més llargs.
- La diversificació continua essent un element clau en la construcció de carteres en un entorn en què la dispersió entre actius i estils tendeix a augmentar.
CONSIDERACIONS LEGALS
1) La present informació té una finalitat publicitària i merament informativa. No és ni pot considerar-se assessorament en matèria d’inversió ni opinió legal, no pretenent substituir l’assessorament necessari en aquesta matèria ni constituint una oferta de venda o petició d’una oferta de compra.
2) Totes les opinions i estimacions facilitades estan elaborades en base a fonts considerades com a fiables. No obstant això, EDM Gestión, SAU, SGIIC no pot garantir que siguin exactes o completes i no assumeix cap responsabilitat per qualsevol pèrdua, directa o indirecta, que pogués resultar de l’ús de les informacions facilitades en aquest document.
3) EDM Gestión, SAU, SGIIC adverteix que les rendibilitats passades no són un indicador fiable de rendibilitats futures.
4) EDM Gestión, SAU SGIIC és una societat anònima de dret espanyol inscrita en el Registre Especial de Societats Gestores d’Institucions d’Inversió Col·lectiva de la CNMV amb el núm. 49 i inscrita en el Registre Mercantil de Madrid, al tom 36.739, foli 52, fulla M-658.326 i CIF: A-58.217.175. La seva activitat és, entre altres, la representació, gestió i administració de Fons i Societats d’Inversió de domicili i legislació espanyola i la gestió discrecional de carteres.
