L’economia
EUA vs Europa, cara i creu?
- Estagflació vs recessió: aquest és el debat sobre la trajectòria de l’economia dels EUA.
- Continuen els vaivens de la política comercial dels EUA, però ja sabem que els inversors en bons imposen disciplina.
- La One Big Beautiful Bill Act qüestiona la sostenibilitat a llarg termini del deute.
- El “moment” Europa: com respon al canvi de política nord-americana? Les grans esperances tenen aquesta vegada un matís nou: les decisions són una necessitat.
- A nivell geopolític sembla iniciar-se un trànsit cap a un repartiment mundial de zones d’influència.
- La Fed té un dilema, ja que les dades de les enquestes (més negatives) entren en contradicció amb les dades reals (més optimistes).
- Finalment, la inflació sembla continguda als EUA, però molts creuen que només transitàriament. A Europa aquesta preocupació és de menor intensitat.
Els mercats
El gran rebot de les borses
- S&P 500 NR als EUA YTD 1,91%; i el MSCI Europa NR YTD 9,97% (dades a tancament del 03/06/2025)
- El comportament de les borses europees supera el de la nord-americana, cosa que no passava des de feia temps.
- Aquesta evolució ve acompanyada d’una relativa feblesa del dòlar davant altres monedes, especialment el franc suís i l’euro.
- Les publicacions de beneficis del 1T2025 són moderadament favorables, sense reflectir encara el moviment de les divises.
- El gran moviment es produeix al mercat de bons nord-americà, on el bo a 30 anys (long bond) se situa al 5%. Aquest nivell també pressiona les valoracions (PER) de la renda variable.
- De moment, els diferencials de crèdit de la renda fixa High Yield no anticipen impagaments, excepte en els segments de més risc.
Política d’inversions
Més diversificació
- El rebot del maig torna a replantejar les valoracions (PER): són molt exigents als EUA, menys a Europa.
- L’excepció són les mitjanes i petites empreses (Small Caps) europees, clarament infravalorades.
- Les carteres dels fons d’EDM han introduït un biaix de major conservadorisme cap a sectors i empreses menys afectats per:
- Els aranzels
- El cicle econòmic
- Les valoracions excessives
- Els preus de les inversions en renda fixa pública (deute) a terminis més llargs estan clarament subjectes a la inquietud dels inversors per la trajectòria del dèficit públic i el seu finançament.
- La renda fixa europea ofereix menors rendiments, però la seva trajectòria no planteja tants interrogants.
- L’euro podria incrementar el seu paper com a moneda de reserva si els inversors globals continuen la seva política de diversificació.
- L’or és un termòmetre de les inquietuds globals: està en màxims.
CONSIDERACIONS LEGALS
1) La present informació té una finalitat publicitària i merament informativa. No és i no pot considerar-se assessorament en matèria d'inversió o opinió legal, no pretenent reemplaçar l'assessorament necessari en aquesta matèria i no constituint una oferta de venda o petició d'una oferta de compra.
2) Totes les opinions i estimacions facilitades estan elaborades en base a fonts considerades com a fiables. No obstant això, EDM Gestión, SAU, SGIIC no pot garantir que siguin exactes o completes i no assumeix cap responsabilitat per qualsevol pèrdua, directa o indirecta, que pugui resultar de l'ús de les informacions facilitades en aquest document.
3) EDM Gestión, SAU, SGIIC adverteix que rendibilitats passades no són un indicador fiable de rendibilitats futures.
4) EDM Gestión, S.A.U SGIIC és una societat anònima de dret espanyol inscrita en el Registre Especial de Societats Gestores d'Institucions d'Inversió Col·lectiva de la CNMV amb el nº 49 i inscrita en el Registre Mercantil de Madrid, en el tom 36.739, foli 52, full M-658.326 i CIF: A-58.217.175. La seva activitat és, entre altres, la representació, gestió i administració de Fons i Societats d'Inversió de domicili i legislació espanyola i la gestió discrecional de carteres.
