L'economia
Europa i EEUU divergeixen en ritme, no en direcció
• L'economia europea i nord-americana registren dades diferents en creixement econòmic, i també en l'evolució de la inflació.
• Als EUA el creixement sembla moderar-se (refredament?) mentre que a la UE va millorant, encara que continua sent modest impulsat, sobretot, pel sector serveis.
• Per contra, la inflació a Europa sembla més controlada que als EUA el que augura que, per primera vegada en anys, el BCE (Banc Central Europeu) prengui la davantera a la Fed (Sistema de la Reserva Federal) i iniciï una baixada dels tipus d'interès oficials al juny.
• En tot cas, les expectatives a llarg termini d'inflació no s'han disparat en cap de totes dues zones.
• El calendari electoral europeu (al juny) i el nord-americà (al novembre) afegeix incertesa respecte a l'orientació de les seves respectives polítiques econòmiques.
• Referma el debat a la Unió Europea sobre el pes d'Europa i la seva agenda de reformes en un món creixentment fragmentat en blocs, on destaquen els EUA i la Xina.
Els mercats
Quant pitjor en l'economia, millor en els mercats! Motiu: tipus d'interès
• El mes de maig ha portat una significativa pujada dels índexs borsaris, després de la correcció d'abril. Aquesta pujada es produeix quan les dades d'ocupació als EUA són més fluixos.
• Aquesta recuperació coincideix amb les publicacions de beneficis empresarials, que encara que dispars, confirmen el lideratge de les grans empreses tecnològiques.
• També ha contribuït a aquesta evolució positiva l'impuls del múltiple PER (Ràtio Preu/Benefici). Risc de valoració? No en tots els segments del mercat.
• El Quadre il·lustra l'evolució l'any dels Fons EDM que inverteixen en renda variable.
• L'evolució dels preus de la renda fixa es mou a l'uníson amb les expectatives sobre el calendari i la intensitat de les esperades baixades dels tipus d'interès pels BBCC (Bancs Centrals).
• En el mes hem assistit a una recuperació dels preus dels bons en confirmar-se aquestes baixades de tipus d'interès, en quantia superior a les temudes a fi de març.
• No obstant això, la volatilitat dins del mes ha estat molt elevada. Així, en els últims dies han repuntat els rendiments (amb caigudes de preu): un jo-jo!
Política d'inversions
Mantenir la prudència
• No ha canviat la política iniciada fa uns mesos, d'aparcar liquiditat i/o renda fixa de baixa durada a l'espera de millors oportunitats.
• La prudència ve motivada per unes valoracions (PER) solament justificables amb creixements elevats i sostinguts de BPA (Benefici Per Acció) en els pròxims anys.
• Així, el mercat està especialment optimista sobre el manteniment d'altes taxes de creixement per al segment tecnològic: però la seva exacta determinació a llarg termini no és fàcil. I, sobretot, no durarà eternament.
• En canvi, i com assenyalàvem el mes passat, les companyies de mitjana o petita capitalització ("small caps") cotitzen a nivells que suggereixen una gran infravaloració en termes històrics. Creiem que constitueixen una aposta de baix risc.
• Continuem allargant pacientment durada a les carteres de renda fixa perquè la reducció de tipus d'interès a mitjà termini sembla més que probable, encara que a curt termini hi hagi molts dubtes.
CONSIDERACIONS LEGALS
1) Aquesta informació té caràcter publicitari d’EDM i una finalitat merament informativa dels destinataris, i compleix amb les normes de conducta aplicables a tot servei d’inversió a Espanya. Per aquest motiu, hem intentat que la informació sigui suficient i comprensible per a qualsevol destinatari possible. Com que la informació pot referir-se a documentació addicional separada, el convidem que la demani a EDM. Si aquesta comunicació inclou qualsevol oferta sobre productes, instruments financers o serveis, els destinataris tenen també a la seva disposició qualsevol documentació complementària o addicional que els permeti conformar tots els termes i condicions de l’oferta objecte del seu interès.
2) EDM Gestión, SA SGIIC és una societat anònima de dret espanyol inscrita en el Registre Especial de Societats Gestores d’Institucions d’Inversió Col·lectiva de la CNMV amb el núm. 49 i inscrita en el Registre Mercantil de Madrid en el tom 36.739, foli 52, full M-658.326 i amb CIF: A-58217175. La seva activitat és la representació, gestió i administració de fons i societats d’inversió de domicili i legislació espanyola i la gestió discrecional de carteres.
3) Els destinataris d’aquesta informació han de tenir en compte que els resultats o dades facilitats poden estar subjectes a honoraris, comissions, impostos, despeses o taxes, cosa que pot comportar una disminució o alteració del resultat brut, que dependrà en cada cas de les seves singularitats.
4) Volem deixar constància que els instruments recollits en aquesta informació estan sotmesos a possibles afectacions per causes comunes diverses, com ara:
. Les alteracions del mercat per circumstàncies imprevisibles.
. Riscs de liquiditat i altres que alterin l’evolució de la inversió.
5) Dins d’aquesta informació apareixen dades referides a rendiments del passat dels productes esmentats. És evident que cal prendre’s aquesta informació com a referència i antecedents vàlids per arribar a una conclusió pròpia, però de cap manera com un indicador inqüestionable de la seva evolució en el futur.
6) Dins d’aquesta documentació hi pot haver dades basades en divises alienes a les utilitzades pels destinataris. Per aquest motiu, cal considerar la possibilitat que es produeixin canvis a l’alça o a la baixa en el valor de la divisa i la seva afectació als resultats dels productes o instruments proposats.
7) Per garantir que es presta el servei de gestió discrecional de carteres en l’àmbit de la idoneïtat, la normativa MIFID obliga EDM a recaptar la informació necessària respecte als objectius d’inversió, la capacitat financera i l'experiència i coneixements en matèria d’inversions dels seus clients. A aquest efecte, EDM obtindrà la informació necessària per poder crear un perfil d’inversió de cada client coherent amb la seva situació particular. La normativa no permet a EDM prestar el servei de gestió discrecional de carteres si no disposa de la informació necessària per avaluar la idoneïtat dels seus clients.
8) Podrà obtenir la documentació d’informació legal preceptiva al lloc web de la societat gestora (EDM Gestión, SA SGIIC): www.edm.es; a més, si ens ho demana, li entregarem de forma gratuïta una còpia en paper d’aquesta informació.
9) Totes les opinions i estimacions facilitades s’han elaborat sobre la base de fonts considerades fiables. No obstant això, EDM Gestión, SA SGIIC no pot garantir que siguin exactes o completes i no assumeix cap responsabilitat per qualsevol pèrdua, directa o indirecta, que pugui resultar de l’ús de la informació facilitada en aquest document.
10) El contingut d’aquest document té una finalitat merament informativa i publicitària. No és ni es pot considerar un assessorament en matèria d’inversió ni una opinió legal, i no pretén substituir l’assessorament necessari en aquesta matèria ni constituir una oferta de venda o petició d’una oferta de compra. EDM Gestión, SA SGIIC avisa que les rendibilitats passades no són un indicador fiable de rendibilitats futures.
11)
. EDM Inversió/Spanish Equity Fund és un subfons d'EDM International SICAV autoritzat a Luxemburg i regulat per la Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) (núm. registre 851). La Societat Gestora és Waystone Management Company (Lux) S.A subjecta a la supervisió de CSSF. El subfons és gestionat i comercialitzat a Espanya per EDM Gestió S. A., S.G.I.I.C. (núm. registre en CNMV 49). Es tracta d'un subfons art. 8 SFDR. És un fons amb perfil de risc 5 en una escala de l'1 al 7. En els últims cinc exercicis la classe L ha obtingut la següent rendibilitat anual: 2019: 12,36%; 2020: 10,18%; 2021: 14,52%; 2022: -12,69%; 2023: 17,28%.
. EDM Pointer SA SIL és una IIC d'inversió lliure autoritzat i regulat per la Comissió Nacional del Mercat de Valors (CNMV) (núm. registre 26) i gestionat per EDM Gestió S. A., S.G.I.I.C. (núm. registre en CNMV 49). És un fons amb perfil de risc 4 en una escala de l'1 al 7. Des del seu llançament el 26/11/2021 i fins al 31/12/2023 la classe A ha obtingut la següent rendibilitat anual: 2022: -7,96% i 2023: 13,16%.
. EDM Strategy Fund és un subfons d'EDM International SICAV autoritzat a Luxemburg i regulat per la Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) (núm. registre 851). La Societat Gestora és Waystone Management Company (Lux) S.A subjecta a la supervisió de CSSF. El subfons és gestionat i comercialitzat a Espanya per EDM Gestión S. A., S.G.I.I.C. (núm. registre en CNMV 49). Es tracta d'un subfons art. 8 SFDR. És un fons amb perfil de risc 4 en una escala de l'1 al 7. En els últims cinc exercicis la classe L ha obtingut la següent rendibilitat anual: 2019: 30,42%; 2020: 0,28%; 2021: 29,23%; 2022: -17,81%; 2023: 26,01%.
. EDM Global Equity Impact Fund és un subfons de EDM International SICAV autoritzat a Luxemburg i regulat per la Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) (núm. registre 851). La Societat Gestora és Waystone Management Company (Lux) S.A subjecta a la supervisió de CSSF. El subfons és gestionat i comercialitzat a Espanya per EDM Gestión S. A., S.G.I.I.C. (núm. registre en CNMV 49). Es tracta d'un subfons art. 8 SFDR. És un fons amb perfil de risc 4 en una escala de l'1 al 7. La classe L ha obtingut la següent rendibilitat anual: 2023: 21,24%.
. EDM American Growth Fund és un subfons d'EDM International SICAV autoritzat a Luxemburg i regulat per la Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) (núm. registre 851). La Societat Gestora és Waystone Management Company (Lux) S.A subjecta a la supervisió de CSSF. El subfons és gestionat i comercialitzat a Espanya per EDM Gestión S. A., S.G.I.I.C. (núm. registre en CNMV 49). Es tracta d'un subfons art. 8 SFDR. És un fons amb perfil de risc 5 en una escala de l'1 al 7. Des de la creació de la classe L en 18/01/2021 i fins al 31/12/2023 ha obtingut la següent rendibilitat anual: 2022: -43,38%; 2023: 34,92%.
. EDM International Equities FI és un fons d'inversió autoritzat i regulat per la Comissió Nacional del Mercat de Valors (CNMV) (núm. registre 2817) i gestionat per EDM Gestión S. A., S.G.I.I.C. (núm. registre en CNMV 49). És un fons amb perfil de risc 4 en una escala de l'1 al 7. En els últims cinc exercicis la classe L ha obtingut la següent rendibilitat anual: 2019: 6,68%; 2020: 1,95%; 2021: 5,07%; 2022: -14,98%; 2023: 24,40%. L'any 2022 es van produir modificacions significatives en la política. Les dades amb anterioritat a 2022 no són representatius sota la política d'inversió actual.
