L'economia
El consumidor americà segueix fort
- L'economia americana continua donant mostres de fortalesa amb índexs d'activitat que sorprenen l'alça en el seu registre d'octubre: el creixement segueix per sobre del 2% i el mercat laboral segueix fort, malgrat una certa normalització en la generació de noves ocupacions.
- Aquesta fortalesa contrasta, de nou, amb l'estancament que registra el conjunt de l'eurozona amb un creixement pla i amb les seves dues principals economies (Alemanya i França) encarant un escenari complex per al sector privat i també per al públic.
- Mancant la recta final de l'any, els inversors descompten retallades de tipus d'interès a totes dues ribes de l'atlàntic deixant els tipus de referència de la Fed probablement a l'entorn del 4,4%, i del 3% en el cas del BCE.
- Aquest diferencial ha afavorit una forta revaluació de l'Euro-Dòlar, avui fregant la paritat.
- Per la seva part la Xina continua registrant dades decebedores en la seva economia que no acaba de generar confiança malgrat que el Govern va aprovant diferents plans de suport al creixement. La gestió del problema immobiliari pot continuar sent una font d'incertesa per al pròxim exercici.
- La inflació continua moderant-se, malgrat un lleuger repunt en els últims registres als EUA Irònicament, el gran risc per a l'economia i els mercats és la “reflació”.
Els mercats
Pujades en sincronia de la RF i la RV (els EUA)
- L'elecció de Donald Trump, l'agenda econòmica de la qual augura dèficit públic, va afavorir un notable repunt del rendiment dels bons que ara se situen a l'entorn del 4,3% per al bo a 10 anys.
- A Europa, la incertesa política a França ha incrementat el diferencial del bo francès sobre l'alemany ja per sobre del bo espanyol!
- La normalització del rendiment del Bo americà coincideix amb un impuls de la RV reflex de l'optimisme davant una nova administració més “business friendly” i partidària de baixades d'impostos. Aquesta doble pujada ha afavorit que gran part de la borsa americana cotitzi sense tot just prima de risc, és a dir, el rendiment addicional que els inversors han d'exigir a la RV respecte a la RF.
- Per part seva, la Borsa Europea incrementa el gap de valoració amb l'americana, en part per la falta de “bones notícies” per part de la macro; en part, pels efectes que puguin derivar-se d'una política aranzelària més restrictiva per part de la nova administració nord-americana.
Política d'inversions
De nou, vigilància amb les valoracions
- Els mercats semblen tenir un molt diferent grau d'optimisme entre la RV als EUA i la resta de les bosses. I, dins de la borsa als EUA, l'atenció dels inversors continua concentrant-se en un nombre relativament estret de valors.
- Aquest escenari aconsella cautela en la valoració d'alguns actius, i genera oportunitats en uns altres. En aquest sentit, les carteres de EDM han girat buscant sempre tenir la millor relació entre la qualitat de l'actiu en relació amb la seva valoració.
- La victòria de Trump afavoreix un entorn a priori més inflacionista, la qual cosa pot ocasionar volatilitat si els mercats perceben que el marge per a baixar tipus per part de la Fed s'estreny. Alguna cosa que s'anirà dilucidant a mesura que entrem en 2025.
- Les carteres han continuat moderant la seva exposició a Renda Variable. I també afavorint un major pes en la RV europea, que cotitza a múltiples atractius.
- D'aquesta manera les carteres continuen estant ben posicionades tant per a capturar pujades en bossa com, al mateix temps, disposar de “pólvora seca” de cara a aprofitar oportunitats davant eventuals correccions.
- Així doncs, resulta oportú recordar que el gruix del mercat opera amb un prisma temporal de molt curt termini, dominat per l'estat anímic inversor ignorant els fonamentals a llarg termini. Això genera volatilitat en els mercats però també oportunitats per a l'inversor pacient i coneixedor de la qualitat i solidesa dels negocis en els quals inverteix.
CONSIDERACIONS LEGALS
1) La present informació té una finalitat publicitària i merament informativa. No és i no pot considerar-se assessorament en matèria d'inversió o opinió legal, no pretenent reemplaçar l'assessorament necessari en aquesta matèria i no constituint una oferta de venda o petició d'una oferta de compra.
2) Totes les opinions i estimacions facilitades estan elaborades sobre la base de fonts considerades com a fiables. No obstant l'anterior, EDM Gestión, S. A. SGIIC no pot garantir que siguin exactes o completes i no assumeix cap responsabilitat per qualsevol pèrdua, directa o indirecta, que pogués resultar de l'ús de les informacions facilitades en aquest document.
3) EDM Gestión, S. A. SGIIC adverteix que rendibilitats passades no són un indicador fiable de rendibilitats futures.
4) EDM Gestión, S. A. SGIIC és una societat anònima de dret espanyol inscrita en el Registre Especial de Societats Gestores d'Institucions d'Inversió Col·lectiva de la CNMV amb el núm. 49 i inscrita en el Registre Mercantil de Madrid, en el tom 36.739, foli 52, fulla M-658.326 i CIF: A-58.217.175. La seva activitat és, entre altres, la representació, gestió i administració de Fons i Societats d'Inversió de domicili i legislació espanyola i la gestió discrecional de carteres.
