L’economia: la pressió inflacionista es modera … lentament
- Malgrat que la inflació ha seguit la seva tendència cap a la desacceleració, encara segueix allunyada dels objectius dels bancs centrals. Alguns temen que el control de la inflació sigui més lent del que es preveia.
- La reactivació de la Xina i la sobtada arribada de l’hivern són dos elements addicionals que, a curt termini, poden dificultar una ràpida moderació de la inflació.
- Degut a aquest escenari els Bancs Centrals, malgrat haver suavitzat el seu discurs respecte als mesos anteriors, segueixen mantenint una política monetària restrictiva. Els mercats descompten una taxa terminal del 5-5,5 % a EE. UU., que podria mantenir-se en aquests nivells durant bona part de l’any. Però avançar dates concretes és arriscat.
- Pel que fa a les forces deflacionistes, varis indicadors avançats anticipen menys força en l’activitat econòmica als EE. UU., especialment en el sector immobiliari, encara que el mercat laboral segueix donant mostres de resiliència.
- Les darreres previsions de l’FMI confirmen una desacceleració global, però no una recessió confirmant, un cop més, la tradicional dificultat d’anticipar el quadre macroeconòmic.
Els mercats: un inici d’any positiu
- La raonable confiança que la inflació acabarà controlant-se ha reduït el nivell d’incertesa a les Borses, amb la consegüent recuperació dels índex. El quadre 2 mostra el comportament dels fons d’EDM durant aquest primer mes de 2023.
- A mesura que el risc inflacionista va quedant enrere, els mercats cada vegada estan més centrats en el creixement de beneficis en el 2023. Després dels de l’any 2022, que van ser molt bons, el creixement percentual aquest any serà menor i més selectiu.
- La gran correcció en Renda Fixa ha deixat unes valoracions molt atractives per a aquells inversors que volen carteres de “poca volatilitat”.
Política d’inversions: “quality investing”
- La persistència de la inflació, els dubtes sobre la intensitat de la desacceleració econòmica o les tensions geopolítiques, són elements que generaran volatilitat durant la primera meitat de l’any. Però l’any hauria d’anar de menys a més quan hi hagi claredat sobre el fi de les pujades dels tipus d’interès.
- Convé no confondre la volatilitat en els preus amb la volatilitat en els bons negocis que segueixen sent els mateixos, “Mr. Market” permet comprar-los amb descompte.
- Les carteres d’EDM es recolzen en valors d’una qualitat altíssima, la qual cosa constitueix la millor manera de gestionar el risc en l’entorn exigent del 2023. El nostre “optimisme racional” es basa en l’evolució favorable de la selecció exigent que incloem a les carteres: “quality investing”
- En Renda Fixa High Yield i IG, seguim amb valoracions molt atractives per a valors de solvència inqüestionable. Així doncs, podem adquirir bons per sota la par: rendibilitat “garantida”.
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