Finalitzem el primer trimestre de l'any amb un molt bon comportament dels actius de risc com la renda variable, en màxims, i el crèdit, gràcies a que els mercats han posat en preu el millor dels escenaris: un creixement resilient i uns tipus que baixaran moderadament.
L'activitat econòmica continua mostrant un elevat grau de fortalesa i allunya la por a una recessió. Per part seva, la inflació ha començat a moderar, especialment a Europa, la qual cosa obriria el camí a les baixades de tipus.
Durant març Jerome Powell va mantenir per cinquena vegada consecutiva els tipus en el rang 5.25%-5.50%. Va reiterar que els tipus d'interès han tocat sostre i és adequat baixar-los. Va advertir sobre el risc de retallar molt aviat o massa ràpid els tipus, per la qual cosa continuaran monitorant de prop indicadors econòmics com el creixement, ocupació i inflació (“data-dependència”). El diagrama de punts (dot plot) continua projectant tres retallades per a enguany, encara que amb un biaix més hawkish per a 2025. Els futurs atorguen un 60% de possibilitats a una retallada al juny, encara que la probabilitat ha anat disminuint (90% al desembre 2023), donada la solidesa de l'economia i la robustesa del mercat laboral americà.
A Europa, Christine Lagarde va mantenir els tipus d'interès establint les bases per a una pròxima baixada al juny (el mercat dona una probabilitat del 75%), encara que va advertir que el procés serà complex, sent necessari vigilar l'evolució dels salaris i els marges empresarials en cada reunió. El BCE estima que la inflació es redueixi al 2.3% enguany (quatre dècimes menys que la seva anterior projecció), aconseguint l'objectiu del 2% en 2025 (una dècima més baix). Manté el creixement del PIB del 1.5% en 2025, i 1.6% en 2026.
La millora del creixement econòmic ha tingut el seu efecte en els tipus d'interès. Hem vist repunts en els tipus del deute, davant l'allunyament de les primeres baixades de tipus fins a juny. En canvi, l'efecte ha estat molt positiu sobre els diferencials de crèdit, que han continuat retallant. D'aquesta manera, el comportament del crèdit corporatiu ha estat millor que els bons governamentals.
En aquest escenari, el fons EDM Ahorro, amb la seva estratègia flexible i conservadora, ha anat rebaixant la seva exposició a deute sobirà fins a representar el 31% de la seva cartera. De manera selectiva hem anat incrementant el pes del crèdit corporatiu d'elevada qualitat aprofitant oportunitats del mercat. El fons, de manera estratègica, ha anat incloent en cartera algunes emissions de deute subordinat, sempre després d'una exhaustiva anàlisi dels emissors. La composició del fons amb la mescla de diferents estratègies ens sembla encertada en un entorn com l'actual.
Quant a la durada, la mantenim pròxima als 2 anys. Creiem que les oportunitats que ofereixen actualment les emissions a curt termini (pagarés i bons corporatius) suposen un afegit, que encara no ofereix el llarg termini. De tota manera, el mercat pot canviar ràpidament i estarem atents a qualsevol dada per a adaptar la cartera.
Creiem que avui el fons està ben posicionat per a encarar els nous reptes de l'entorn macroeconòmic i hauria de continuar donant resultats atractius en termes relatius al mercat amb una volatilitat continguda.
Karina Sirkia,
gestora de Renda Fixa
CONSIDERACIONS LEGALS
1) Aquesta informació té caràcter publicitari d’EDM i una finalitat merament informativa dels destinataris, i compleix amb les normes de conducta aplicables a tot servei d’inversió a Espanya. Per aquest motiu, hem intentat que la informació sigui suficient i comprensible per a qualsevol destinatari possible. Com que la informació pot referir-se a documentació addicional separada, el convidem que la demani a EDM. Si aquesta comunicació inclou qualsevol oferta sobre productes, instruments financers o serveis, els destinataris tenen també a la seva disposició qualsevol documentació complementària o addicional que els permeti conformar tots els termes i condicions de l’oferta objecte del seu interès.
2) EDM Gestión, SA SGIIC és una societat anònima de dret espanyol inscrita en el Registre Especial de Societats Gestores d’Institucions d’Inversió Col·lectiva de la CNMV amb el núm. 49 i inscrita en el Registre Mercantil de Madrid en el tom 36.739, foli 52, full M-658.326 i amb CIF: A-58217175. La seva activitat és la representació, gestió i administració de fons i societats d’inversió de domicili i legislació espanyola i la gestió discrecional de carteres.
3) Els destinataris d’aquesta informació han de tenir en compte que els resultats o dades facilitats poden estar subjectes a honoraris, comissions, impostos, despeses o taxes, cosa que pot comportar una disminució o alteració del resultat brut, que dependrà en cada cas de les seves singularitats.
4) Volem deixar constància que els instruments recollits en aquesta informació estan sotmesos a possibles afectacions per causes comunes diverses, com ara:
. Les alteracions del mercat per circumstàncies imprevisibles.
. Riscs de liquiditat i altres que alterin l’evolució de la inversió.
5) Dins d’aquesta informació apareixen dades referides a rendiments del passat dels productes esmentats. És evident que cal prendre’s aquesta informació com a referència i antecedents vàlids per arribar a una conclusió pròpia, però de cap manera com un indicador inqüestionable de la seva evolució en el futur.
6) Dins d’aquesta documentació hi pot haver dades basades en divises alienes a les utilitzades pels destinataris. Per aquest motiu, cal considerar la possibilitat que es produeixin canvis a l’alça o a la baixa en el valor de la divisa i la seva afectació als resultats dels productes o instruments proposats.
7) Per garantir que es presta el servei de gestió discrecional de carteres en l’àmbit de la idoneïtat, la normativa MIFID obliga EDM a recaptar la informació necessària respecte als objectius d’inversió, la capacitat financera i l'experiència i coneixements en matèria d’inversions dels seus clients. A aquest efecte, EDM obtindrà la informació necessària per poder crear un perfil d’inversió de cada client coherent amb la seva situació particular. La normativa no permet a EDM prestar el servei de gestió discrecional de carteres si no disposa de la informació necessària per avaluar la idoneïtat dels seus clients.
8) Podrà obtenir la documentació d’informació legal preceptiva al lloc web de la societat gestora (EDM Gestión, SA SGIIC): www.edm.es; a més, si ens ho demana, li entregarem de forma gratuïta una còpia en paper d’aquesta informació.
9) Totes les opinions i estimacions facilitades s’han elaborat sobre la base de fonts considerades fiables. No obstant això, EDM Gestión, SA SGIIC no pot garantir que siguin exactes o completes i no assumeix cap responsabilitat per qualsevol pèrdua, directa o indirecta, que pugui resultar de l’ús de la informació facilitada en aquest document.
10) El contingut d’aquest document té una finalitat merament informativa i publicitària. No és ni es pot considerar un assessorament en matèria d’inversió ni una opinió legal, i no pretén substituir l’assessorament necessari en aquesta matèria ni constituir una oferta de venda o petició d’una oferta de compra. EDM Gestión, SA SGIIC avisa que les rendibilitats passades no són un indicador fiable de rendibilitats futures.
