La economía
“Crecimiento desigual y sombras fiscales en un entorno de desorden geopolítico”
- La economía global sigue marcada por una fuerte divergencia regional. EE. UU. mantiene el crecimiento económico a cierre 2T 2025 (+3,0% tasa interanual) aunque a costa del deterioro fiscal, y con unos datos de empleo/consumo enfriándose. La eurozona permanece estancada (+0,7%),
- La inflación sigue moderándose en términos interanuales, aunque persisten en energía y alimentos que generan cautela entre los bancos centrales.
- En Jackson Hole, Jerome Powell adoptó un tono más acomodaticio, dando la idea que la Fed podría pivotar el signo de su política monetaria en el corto-medio plazo, y advirtió de los riesgos de pérdida de independencia.
- La Fed mantiene los tipos entre 4,25%-4,50%, mientras el BCE mantiene las tasas en el 2,00%, con un discurso de cautela ante el debilitamiento de la demanda.
Los mercados
Volatilidad contenida y reajuste de expectativas
- Agosto cerró con correcciones leves tras un fuerte repunte en julio, marcado por toma de beneficios y en un entorno de incertidumbre geopolítica persistente.
- El dólar ha retomado estabilidad tras su debilidad previa. El tipo de cambio EUR/USD cierra agosto en 1,17, con tendencia lateral en el corto plazo.
- La renta fija sigue siendo sensible al ruido fiscal en EE. UU., con cierta presión sobre los tramos largos del Treasury. En Europa, los bonos soberanos muestran mejor comportamiento.
- El petróleo Brent se mantiene estable en torno a los 70 USD/barril, tras meses de alta volatilidad.
- Los índices bursátiles consolidan avances en USD, retornos más moderados cuando los medimos en euros: el MSCI World Eur a cierre de agosto estaba en +1,8 YTD, el EuroStoxx a +8,8% (impulsado por el buen comportamiento de la banca), y el S&P 500 (en euros) a -1,2%.
- La tecnología estadounidense sigue liderando el mercado, sostenida por el fuerte momentum en inteligencia artificial y expectativas de beneficios robustos.
Política de inversiones
Prudencia y foco en calidad financiera
- El entorno actual aconseja mantener una estrategia disciplinada y selectiva, con foco en activos de calidad, balances sólidos y visibilidad de beneficios.
- Se refuerza la exposición a sectores con buen momentum relativo, especialmente tecnología y consumo defensivo.
- Se mantiene una posición neutral en EE. UU. y una ligera sobre ponderación en Europa, donde las valoraciones ofrecen mayor margen de seguridad.
- La gestión activa del riesgo sigue siendo clave: se monitoriza de cerca la evolución de la inflación subyacente y las decisiones fiscales en EE. UU., que podrían alterar la estabilidad del mercado.
- En este entorno, la paciencia táctica (operar con una reserva de liquidez) y la calidad de activos se convierten en las principales herramientas para preservar el capital y capturar valor.
CONSIDERACIONES LEGALES
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