La economía: Más allá de la pandemia… la inflación
- La aparición de una nueva variante de la Covid-19 ha desatado súbitamente dudas sobre el ritmo de la recuperación económica tras el parón del 1S2020.
- Es pronto para precisar el impacto de Ómicron. Pero parece probable que el crecimiento va a proseguir tras un periodo de identificación de los remedios adecuados.
- Más duraderas parecen las preocupaciones sobre la inflación y su futuro. Académicos y analistas se agrupan en dos bandas: los que consideran que será transitoria y aquellos que creen será permanente. Este debate es más intenso en EEUU, cuyo ciclo económico va por delante del europeo.
- Los Bancos Centrales, que han sido protagonistas con sus políticas expansivas, se enfrentan a difíciles decisiones para revertir los estímulos monetarios.
- Estos elementos, más la moderación de la economía China provocada por el gobierno, auguran tasas de crecimiento positivas de la economía mundial pero menos intensas que las de los últimos 12 meses.
- El dólar norteamericano, impulsado por la expectativa de tipos de interés más elevados, protagoniza un fortalecimiento rápido en las últimas semanas.
Los mercados: Ansiedad y volatilidad máximas
- En los últimos días de noviembre la aparición de Ómicron ha provocado una fuerte caída de las Bolsas, muy especialmente en las empresas vinculadas a la movilidad (transporte, turismo, hostelería).
- Esta corrección es preciso enmarcarla en el contexto de tres años de revalorizaciones muy importantes, que han llevado los principales índices bursátiles a zonas de máximos.
- El desencadenante de la corrección ha sido el inversor minorista, el verdadero motor de las Bolsas este año. Sus dudas sobre el crecimiento de beneficios en 2022 y de las decisiones de los bancos centrales explican esa volatilidad.
- Cuando el debate sobre la inflación y su impacto en la posible alza del rendimiento de la Deuda dominaban los mercados, la variante Ómicron ha trastocado (de momento) las decisiones de muchos inversores que han buscado refugio en la Deuda (“risk off”): los precios subiendo y el rendimiento bajando.
Política de inversiones: El corto y el largo plazo
- Las incertidumbres actuales explican la elevada volatilidad de las previsiones macroeconómicas, a lo que hay que añadir tensiones sociales y políticas generalizadas.
- Pero los inversores que deseen proteger su patrimonio de la inflación deberían poner atención en aquellas empresas cuya calidad e innovación permitirán atravesar años de cambios acelerados.
- Las mejores compañías van a ser, más que los Gobiernos, quienes permitan alcanzar los imprescindibles objetivos de la transición energética. No debe perderse de vista ese objetivo de seleccionar la calidad de los directivos de las empresas excelentes.
- Vemos la inversión en esas compañías como el pilar central de la distribución de activos (“asset allocation”) pues muchas de ellas han registrado crecimientos de beneficios paralelos a la subida de su cotización: es decir, no se han encarecido. Muchas están incluidas en las carteras gestionadas por EDM.
- Más allá, pues, de las actuales incertidumbres, esa selectividad debe presidir las carteras de inversión pues el corto plazo va a ser volátil y, como siempre, imprevisible.
- Continuamos a la desesperante espera de una recuperación de los rendimientos en la Renta Fija, tan importantes para la generación de rentas de muchos inversores.
- Es chocante que el interés real, es decir deducida la inflación, esté en zonas negativas. Históricamente esta situación no puede durar eternamente.
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