La economía
Nuevo episodio de turbulencia geopolítica
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El sábado 28 de febrero, Estados Unidos e Israel lanzaron ataques coordinados contra Irán, generando una escalada militar en Oriente Medio tras el rápido descabezamiento de la cúpula política del régimen.
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El consenso estima una intervención militar intensa pero relativamente corta y cuyo principal impacto puede ser la subida en el precio del petróleo, incremento de la volatilidad en renta variable, y rotación de flujos de inversión hacia activos refugio (oro, dólar), como es habitual en este tipo de eventos que incrementan de forma cualitativa la incertidumbre impactando en las primas de riesgo de todos los activos.
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Esta visión de consenso se sostiene en la limitada capacidad del régimen iraní para hacer frente a la enorme superioridad militar de la alianza entre EE. UU. e Israel, así como en la total ausencia de apoyos por parte del resto de países de la región. Además, un encarecimiento del petróleo tampoco conviene a Washington, que en pocos meses iniciará el ciclo electoral de las midterms.
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Desde EDM, mantenemos nuestra visión constructiva de medio y largo plazo y nos reafirmamos en la importancia de tener una cartera centrada en activos de calidad combinado con una diversificación estratégica real.
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El escenario central para 2026 continúa siendo de crecimiento moderado a nivel global, con divergencias relevantes entre regiones y una inflación que avanza en su proceso de normalización, aunque de forma desigual.
- En EE. UU., la actividad mantiene un tono sólido, apoyada todavía en el consumo privado y en la inversión empresarial vinculada a la digitalización y la inteligencia artificial. Sin embargo, comienzan a observarse señales de mayor prudencia en el mercado laboral y en algunos indicadores adelantados.
- Europa sigue mostrando una recuperación más frágil. Alemania continúa pendiente de reformas estructurales que reactiven su sector industrial, mientras Francia afronta un entorno fiscal exigente. El crecimiento es positivo, pero vulnerable a shocks externos.
- La inflación en EE. UU. prosigue su senda descendente, aunque con cierta resistencia en los componentes de servicios. La Reserva Federal mantiene una postura prudente, equilibrando el riesgo de actuar demasiado pronto frente al riesgo de mantener condiciones restrictivas durante demasiado tiempo.
- China sigue gestionando las secuelas de la crisis inmobiliaria. Los estímulos aplicados han estabilizado parcialmente el sector, pero la confianza empresarial y del consumidor aún no se ha recuperado plenamente.
Los mercados
Más dispersión, menos euforia
- La narrativa dominante continúa siendo la inteligencia artificial, pero el mercado muestra una mayor selectividad. Tras fuertes movimientos en semanas anteriores, aumenta la dispersión entre compañías con modelos de negocio sólidos y aquellas cuya valoración se sustentaba principalmente en expectativas.
- La temporada de resultados confirma la fortaleza de muchas compañías de calidad, con crecimiento orgánico razonable y márgenes resilientes. Sin embargo, el mercado penaliza con mayor severidad cualquier desviación frente a expectativas exigentes.
- Se observa una mayor rotación sectorial y geográfica. Los retornos comienzan a ampliarse más allá de las grandes tecnológicas estadounidenses, favoreciendo una mayor diversificación.
- En renta fija, las curvas siguen tensionadas por la incertidumbre sobre el ritmo de bajadas de tipos. Los tramos intermedios continúan ofreciendo una combinación atractiva de rentabilidad y control de riesgo.
- Las materias primas muestran mayor volatilidad. Tras las fuertes subidas de enero, algunos activos refugio han consolidado niveles, reflejando una menor intensidad en las coberturas tácticas.
Política de inversiones
Disciplina y equilibrio ante un entorno más selectivo
- El principal foco de riesgo continúa siendo político: tensiones geopolíticas latentes, calendario electoral en varias economías relevantes y el proceso de transición en la presidencia de la Fed en mayo.
- Las carteras mantienen una posición prudente en renta variable estadounidense, priorizando calidad y evitando la concentración excesiva en un reducido número de compañías de elevada capitalización.
- Se mantiene la apuesta por negocios con ventajas competitivas sostenibles, generación recurrente de caja y estructuras de balance sólidas como principal herramienta de control de riesgo.
- En renta fija, seguimos favoreciendo duraciones intermedias (3–5 años), preservando flexibilidad para ajustar exposición si el mercado ofrece oportunidades en tramos más largos.
- La diversificación sigue siendo un elemento clave de la construcción de carteras en un entorno donde la dispersión entre activos y estilos tiende a aumentar.
CONSIDERACIONES LEGALES
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