La economía
EE. UU. vs Europa, ¿cara y cruz?
- Estanflación vs recesión: este es el debate sobre la trayectoria de la economía EE. UU.
- Siguen los vaivenes de la política comercial de EE. UU, pero ya sabemos que los inversores en Bonos imponen disciplina.
- La One Big Beautiful Bill Act cuestiona la sostenibilidad a largo plazo de la Deuda.
- El “momento” Europa: ¿cómo responde al cambio de la política norteamericana? Las grandes esperanzas tienen esta vez un matiz nuevo: las decisiones son una necesidad.
- A nivel geopolítico parece iniciarse un tránsito hacia un reparto mundial de zonas de influencia.
- La Fed tiene un dilema pues los datos de las encuestas (más negativos) entran en contradicción con los datos reales (más optimistas).
- Finalmente, la inflación parece contenida en EE. UU., pero muchos creen que solo transitoriamente. En Europa esta preocupación es de tono menor.
Los mercados
El gran rebote de las Bolsas
- S&P 500 NR en EE. UU. YTD 1,91%; y el MSCI Europa NR YTD 9,97% (datos a cierre del 03/06/2025)
- El comportamiento de las bolsas europeas supera al de la norteamericana, cosa que no ocurría desde hace tiempo.
- Esta evolución se ve acompañada de una relativa debilidad del dólar frente a otras monedas, especialmente el franco suizo y el euro.
- Las publicaciones de beneficios del 1T2025 son moderadamente favorables sin reflejar todavía el movimiento de las divisas.
- La gran movida se produce en el mercado de Bonos norteamericano, donde el Bono a 30 años (“long bond”) se sitúa en el 5%. Este nivel pone presión también a las valoraciones (PER) de la Renta Variable.
- De momento, los diferenciales de crédito de la Renta Fija High Yield no anticipan impagos, excepto en los segmentos de mayor riesgo.
Política de inversiones
Más diversificación
- El rebote de mayo vuelve a replantear las valoraciones (PER): son muy exigentes en EE. UU., menos en Europa.
- La excepción está en las medianas y pequeñas (Small Caps) europeas, claramente infravaloradas.
- Las carteras de los fondos de EDM han introducido un sesgo de mayor conservadurismo hacia sectores y empresas menos afectados por:
- Los aranceles
- El ciclo económico
- Las valoraciones excesivas
- Los precios de las inversiones en Renta Fija pública (Deuda) de plazos más largos están claramente sujetos a la inquietud de los inversores por la trayectoria del déficit público y su financiación.
- La Renta Fija europea ofrece menores rendimientos, pero su trayectoria no plantea tantos interrogantes.
- El euro pudiera incrementar su papel de moneda de reserva si los inversores globales prosiguen su política de diversificación.
- El oro es un termómetro de las inquietudes globales: está en máximos.
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