La economía
Europa y EE. UU. divergen en ritmo, no en dirección
• La economía europea y norteamericana registran datos diferentes en crecimiento económico, y también en la evolución de la inflación.
• En EEUU el crecimiento parece moderarse (¿enfriamiento?) mientras que en la UE va mejorando, aunque sigue siendo modesto impulsado, sobre todo, por el sector servicios.
• Por contra, la inflación en Europa parece más controlada que en EEUU lo que augura que, por primera vez en años, el BCE (Banco Central Europeo) tome la delantera a la Fed (Sistema de la Reserva Federal) e inicie una bajada de los tipos de interés oficiales en junio.
• En todo caso, las expectativas a largo plazo de inflación no se han disparado en ninguna de ambas zonas.
• El calendario electoral europeo (en junio) y el norteamericano (en noviembre) añade incertidumbre respecto a la orientación de sus respectivas políticas económicas.
• Arrecia el debate en la Unión Europea sobre el peso de Europa y su agenda de reformas en un mundo crecientemente fragmentado en bloques, donde destacan EE. UU. y China.
Los mercados
¡Cuanto peor en la economía, mejor en los mercados! Motivo: tipos de interés
• El mes de mayo ha traído una significativa subida de los índices bursátiles, tras la corrección de abril. Esta subida se produce cuando los datos de empleo en EE. UU. son más flojos.
• Esta recuperación coincide con las publicaciones de beneficios empresariales, que aunque dispares, confirman el liderazgo de las grandes empresas tecnológicas.
• También ha contribuido a esa evolución positiva el impulso del múltiplo PER (Ratio Precio/Beneficio). ¿Riesgo de valoración? No en todos los segmentos del mercado.
• El Cuadro ilustra la evolución en el año de los Fondos EDM que invierten en renta variable.
• La evolución de los precios de la renta fija se mueve al unísono con las expectativas sobre el calendario y la intensidad de las esperadas bajadas de los tipos de interés por los BBCC (Bancos Centrales).
• En el mes hemos asistido a una recuperación de los precios de los bonos al confirmarse esas bajadas de tipos de interés, en cuantía superior a las temidas a fin de marzo.
• No obstante, la volatilidad dentro del mes ha sido muy elevada. Así, en los últimos días han repuntado los rendimientos (con caídas de precio): ¡un yo-yo!
Política de inversiones
Mantener la prudencia
• No ha cambiado la política iniciada hace unos meses, de aparcar liquidez y/o renta fija de baja duración a la espera de mejores oportunidades.
• La prudencia viene motivada por unas valoraciones (PER) solamente justificables con crecimientos elevados y sostenidos de BPA (Beneficio Por Acción) en los próximos años.
• Así, el mercado está especialmente optimista sobre el mantenimiento de altas tasas de crecimiento para el segmento tecnológico: pero su exacta determinación a largo plazo no es fácil. Y, sobre todo, no durará eternamente.
• En cambio, y como señalábamos el mes pasado, las compañías de mediana o pequeña capitalización ("small caps") cotizan a niveles que sugieren una gran infravaloración en términos históricos. Creemos que constituyen una apuesta de bajo riesgo.
• Seguimos alargando pacientemente duración a las carteras de renta fija pues la reducción de tipos de interés a medio plazo parece más que probable, aunque a corto plazo haya muchas dudas.
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11)
. EDM Inversión/Spanish Equity Fund es un subfondo de EDM International SICAV autorizado en Luxemburgo y regulado por la Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) (nº registro 851). La Sociedad Gestora es Waystone Management Company (Lux) S.A sujeta a la supervisión de CSSF. El subfondo está gestionado y comercializado en España por EDM Gestión S.A., S.G.I.I.C. (nº registro en CNMV 49). Se trata de un subfondo art. 8 SFDR. Es un fondo con perfil de riesgo 5 en una escala del 1 al 7. En los últimos cinco ejercicios la clase L ha obtenido la siguiente rentabilidad anual: 2019: 12,36%; 2020: 10,18%; 2021: 14,52%; 2022: -12,69%; 2023: 17,28%.
. EDM Pointer SA SIL es una IIC de inversión libre autorizado y regulado por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) (nº registro 26) y gestionado por EDM Gestión S.A., S.G.I.I.C. (nº registro en CNMV 49). Es un fondo con perfil de riesgo 4 en una escala del 1 al 7. Desde su lanzamiento el 26/11/2021 y hasta el 31/12/2023 la clase A ha obtenido la siguiente rentabilidad anual: 2022: -7,96% y 2023: 13,16%.
. EDM Strategy Fund es un subfondo de EDM International SICAV autorizado en Luxemburgo y regulado por la Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) (nº registro 851). La Sociedad Gestora es Waystone Management Company (Lux) S.A sujeta a la supervisión de CSSF. El subfondo está gestionado y comercializado en España por EDM Gestión S.A., S.G.I.I.C. (nº registro en CNMV 49). Se trata de un subfondo art. 8 SFDR. Es un fondo con perfil de riesgo 4 en una escala del 1 al 7. En los últimos cinco ejercicios la clase L ha obtenido la siguiente rentabilidad anual: 2019: 30,42%; 2020: 0,28%; 2021: 29,23%; 2022: -17,81%; 2023: 26,01%.
. EDM Global Equity Impact Fund es un subfondo de EDM International SICAV autorizado en Luxemburgo y regulado por la Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) (nº registro 851). La Sociedad Gestora es Waystone Management Company (Lux) S.A sujeta a la supervisión de CSSF. El subfondo está gestionado y comercializado en España por EDM Gestión S.A., S.G.I.I.C. (nº registro en CNMV 49). Se trata de un subfondo art. 8 SFDR. Es un fondo con perfil de riesgo 4 en una escala del 1 al 7. La clase L ha obtenido la siguiente rentabilidad anual: 2023: 21,24%.
. EDM American Growth Fund es un subfondo de EDM International SICAV autorizado en Luxemburgo y regulado por la Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) (nº registro 851). La Sociedad Gestora es Waystone Management Company (Lux) S.A sujeta a la supervisión de CSSF. El subfondo está gestionado y comercializado en España por EDM Gestión S.A., S.G.I.I.C. (nº registro en CNMV 49). Se trata de un subfondo art. 8 SFDR. Es un fondo con perfil de riesgo 5 en una escala del 1 al 7. Desde la creación de la clase L en 18/01/2021 y hasta el 31/12/2023 ha obtenido la siguiente rentabilidad anual: 2022: -43,38%; 2023: 34,92%.
. EDM International Equities FI es un fondo de inversión autorizado y regulado por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) (nº registro 2817) y gestionado por EDM Gestión S.A., S.G.I.I.C. (nº registro en CNMV 49). Es un fondo con perfil de riesgo 4 en una escala del 1 al 7. En los últimos cinco ejercicios la clase L ha obtenido la siguiente rentabilidad anual: 2019: 6,68%; 2020: 1,95%; 2021: 5,07%; 2022: -14,98%; 2023: 24,40%. En el año 2022 se produjeron modificaciones significativas en la política. Los datos con anterioridad a 2022 no son representativos bajo la política de inversión actual.
