La economía: Confusión e incertidumbre
- Los datos sobre la coyuntura económica son, en muchos casos, contradictorios pero, en general, confirman el marco general de “crecimiento económico anémico”. Ello se aleja de anteriores previsiones muy negativas, lo cual no excluye caídas puntuales en recesión técnica (Alemania, 1T2023), o tal vez más adelante en EEUU.
- La inflación va bajando pero de manera muy lenta, puesto que el sector servicios sigue fuerte.
- Las condiciones del crédito se han endurecido contribuyendo a ese entorno menos dinámico, especialmente en el sector inmobiliario más dependiente del crédito.
- Por su parte, la recuperación de China tras la pandemia está siendo más lenta de lo previsto.
Los mercados: Bailando con los Bancos Centrales
- Los inversores intentan anticipar las decisiones de la Fed y del BCE, protegiéndose de sorpresas. Ello crea una atmósfera enrarecida y cortoplacista.
- El riesgo inimaginable del impago (“default”) del Tesoro de EEUU añade a finales de mes otro elemento de incertidumbre, al parecer, soslayado en el último momento.
- Las Bolsas han tenido un mes de elevada volatilidad que se ha instalado también en la Renta Fija, donde los rendimientos han oscilado al compás de las noticias relativas a las expectativas sobre los tipos de interés.
- En su conjunto, los fondos EDM cierran el mes de mayo con vigorosas recuperaciones desde 1 de enero tras las dolorosas caídas de 2022 (ver Cuadro de la página 3). ¡Es la volatilidad positiva!
- Los inversores globales han adoptado posiciones muy defensivas reduciendo exposición a la RV e invirtiendo en activos del mercado monetario y en RF a CP, tanto soberana como corporativa IG.
- Se ha confirmado que las caídas de valoración también afectan, aunque con mayor retraso, a los activos del sector inmobiliario y también a las inversiones no líquidas (Private Equity y Venture Capital).
Política de inversiones: una vela al ángel y otra al demonio
- Muchos inversores se preguntan cómo estructurar sus carteras de inversión de cara al 2S2023 teniendo en cuenta:
- Que los datos que se publican son siempre retrospectivos
- Que las expectativas de crecimiento económico y de la política monetaria varían continuamente
- Que convivimos con desconocidos riesgos globales (“known unknown”)
- No es de extrañar, pues, que muchos hayan decidido estar fuera del mercado
- Lamentablemente la historia acredita que, en general, intentar anticipar el comportamiento del mercado es imposible. Así muchos se han perdido el gran rebote (30.9.2022 – 31.5.2023).
- La estrategia de construcción de carteras que propugnamos en EDM es la siguiente:
- DIVERSIFICACIÓN aprovechando el repunte de tipos de interés, e incrementar posición de RF defensiva (IG).
- CALIDAD de los negocios, concentrándonos sólo en los de máxima previsibilidad tanto de elevado crecimiento como en los de perfil más defensivo
- DISCIPLINA rigurosa reduciendo sistemáticamente posiciones cuya valoración, aunque justificada, sea más vulnerable a cambios en el estado de ánimo de los mercados
- En resumen, estructurar carteras persiguiendo la protección de la inflación (renta variable) pero con menor volatilidad (renta fija).
- En el Cuadro se incluye la evolución de nuestros fondos de inversión a fin de mayo.
CONSIDERACIONES LEGALES
1) La presente información tiene carácter publicitario de EDM y fin meramente informativo de los destinatarios, cumpliendo las normas de conducta aplicables a todo servicio de inversión en España. Por ello se ha intentado que la información sea suficiente y comprensible para cualquier receptor probable de la misma. Dado que la información puede referirse o conllevar documentación adicional separada, se invita a que la misma sea solicitada a EDM. Si dentro de la información de esta comunicación existe cualquier oferta sobre productos, instrumentos financieros o servicios los receptores de la misma tienen también a su disposición cualquier documentación complementaria o adicional que les permita conformar todos los términos y condiciones de la oferta objeto de su interés.
2) EDM Gestión, S.A. SGIIC es una sociedad anónima de derecho español inscrita en el Registro Especial de Sociedades Gestoras de Instituciones de Inversión Colectiva de la CNMV con el n.º 49 e inscrita en el Registro Mercantil de Madrid, en el tomo 36.739, folio 52, hoja M-658.326 y CIF: A-58.217.175. Su actividad es la representación, gestión y administración de Fondos y Sociedades de Inversión de domicilio y legislación española y la gestión discrecional de carteras.
3) Los receptores de esta información deben considerar que todo resultado o dato facilitado puede estar sujeto al efecto de honorarios, comisiones, impuestos, gastos o tasas, lo que puede conllevar una disminución o alteración del resultado bruto, que dependerá en cada caso de las singularidades del mismo.
4) Se deja constancia que los instrumentos recogidos en esta información están sometidos a posibles afectaciones por causas comunes diversas tales como:
. Las alteraciones del mercado por circunstancias imprevisibles.
. Riesgos de liquidez y otros que alteren la evolución de la inversión.
5) Dentro de la presente información aparecen datos referidos a rendimientos del pasado de los productos comentados. Es obvio que debe tomarse tal información como referencia y antecedentes válidos para alcanzar una conclusión propia, pero en absoluto como un indicador incuestionable de la evolución en el futuro.
6) Dentro de esta documentación puede haber datos basados en divisas ajenas de las utilizadas por los receptores de la misma. Por ello debe considerarse la posibilidad de cualquier cambio al alza o a la baja del valor de la divisa y su afectación a los resultados de los productos o instrumentos propuestos.
7) Para garantizar que se presta el servicio de gestión discrecional de carteras en el ámbito de la idoneidad, la normativa MIFID obliga a EDM a recabar la información necesaria respecto a los objetivos de inversión, la capacidad financiera y la experiencia y conocimientos en materia de inversiones de sus clientes. A tal efecto, EDM obtendrá información suficiente de manera que pueda obtener un perfil de inversión de cada cliente coherente con su situación particular. La normativa no permite a EDM prestar el servicio de gestión discrecional de carteras si no cuenta con la información necesaria para evaluar la idoneidad de sus clientes.
8) Podrá obtener la documentación de información legal preceptiva en la página web de la Sociedad Gestora (EDM Gestión SA SGIIC), www.edm.es, así como también se pondrá a su disposición, de manera gratuita, una copia en papel de dicha información previa solicitud.
