La economía: La presión inflacionista se modera … lentamente
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Pese a que la inflación ha seguido su tendencia hacía la desaceleración, todavía sigue alejada de los objetivos de los bancos centrales. Algunos temen que el control de la inflación sea más lento de lo previsto.
- La reactivación de China y la súbita llegada del invierno son dos elementos adicionales que, a corto plazo, pueden dificultar un rápido atemperamiento de la inflación.
- Debido a este escenario los Bancos Centrales, pese a haber suavizado su discurso con respecto meses anteriores, siguen manteniendo una política monetaria restrictiva. Los mercados descuentan una tasa terminal del 5-5,5% en EEUU, que podría mantenerse en estos niveles durante buena parte del año. Pero adelantar fechas concretas es arriesgado.
- Por el lado de las fuerzas deflacionistas, varios indicadores adelantados anticipan una menor fuerza en la actividad económica en EE UU, especialmente en el sector inmobiliario, aunque el mercado laboral sigue dando muestras de resiliencia.
- Las últimas previsiones del FMI confirman una desaceleración global, pero no una recesión confirmando, una vez más, la tradicional dificultad de anticipar el cuadro macroeconómico.
Los mercados: Un inicio de año positivo
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La razonable confianza de que la inflación acabará por controlarse ha reducido el nivel de incertidumbre en las Bolsas, con la consiguiente recuperación de los índices. El cuadro 2 muestra el comportamiento de los fondos de EDM durante este primer mes de 2023.
- A medida que el riesgo inflacionista va quedando atrás, los mercados están cada vez más centrados en el crecimiento de beneficios en 2023. Tras los de 2022, que fueron muy buenos, el crecimiento porcentual este año será menor y más selectivo.
- La gran corrección en Renta Fija ha dejado unas valoraciones muy atractivas para aquellos inversores que quieren carteras de “poca volatilidad”.
Política de inversiones: “Quality investing”
- La persistencia de la inflación, las dudas sobre la intensidad de la desaceleración económica o las tensiones geopolíticas, son elementos que generarán volatilidad durante la primera mitad del año. Pero el año debe ir de menos a más cuando haya claridad sobre el fin de las subidas de los tipos de interés.
- Conviene no confundir la volatilidad en los precios con la volatilidad en los buenos negocios que siguen siendo los mismos, “Mr. Market” permite comprarlos con descuento
- Las carteras de EDM se apoyan en valores de altísima calidad lo que constituye la mejor manera de gestionar el riesgo en el entorno exigente de 2023. Nuestro “optimismo racional” se basa en la evolución favorable de la exigente selección que incluimos en las carteras: “Quality investing”
- En Renta Fija High Yield e IG, seguimos con valoraciones muy atractivas para valores de incuestionable solvencia. Así pues, podemos adquirir bonos por debajo de la par: rentabilidad ”garantizada”.
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