La economía
Crecimiento moderado en 2026
- El escenario central para 2026 se consolida en torno a un crecimiento moderado, pero por debajo del potencial, con diferencias regionales que convergen (el crecimiento del PIB en EE. UU. +1,8% y en la Zona euro +1,4%).
- EE. UU. mantiene un ciclo sostenido por la inversión vinculada a la inteligencia artificial (IA), aunque el consumo y el mercado laboral dan signos de debilidad.
- Uno de los principales problemas en la UE es Alemania, cuyo crecimiento ha estado estancado en los últimos dos años, pero parece próxima a adoptar decisiones de inversión de gran calado.
- La inflación en EE. UU. continúa moderada, pero aún no lo suficiente. Ello coloca a la Fed en un dilema entre la relajación de la política monetaria o el mantenimiento de los tipos de interés sin variación, el 10 de diciembre. En Europa, el ciclo de bajadas ya ha concluido.
- China continúa mostrando una falta de tracción relevante pese a los crecientes paquetes de estímulo fiscal y monetario.
Los mercados
Tensión entre narrativa IA y valoraciones: ¿Hay burbuja?
- La narrativa de la inteligencia artificial (IA) sigue impulsando los índices, pero se enfrentan elementos de fortaleza con otros propios de sobrevaloración.
- El dólar muestra debilidad estructural: con el EUR/USD en 1,16, a cierre de noviembre 2025, reflejando deterioro fiscal (endeudamiento) e institucional (gobierno Trump).
- La renta fija se convierte en un terreno de debate por las dudas entre fortaleza económica e inflación, lo que aconseja moderar la duración invirtiendo en vencimientos medios.
- El oro se mantiene como activo estratégico de diversificación, respaldado por compras iniciales de algunos bancos centrales, especialmente China e India.
Política de inversiones
Acciones de calidad: una oportunidad
- Los riesgos geopolíticos se reafirman como variables clave en 2026.
- Mantenemos un posicionamiento infraponderado en renta variable de EE. UU. para reducir el riesgo de concentración en “los 7 Magníficos” ante sus valoraciones actuales que, aunque no son propias de una burbuja, son claramente exigentes.
- Europa gana peso como refugio, tanto por valoraciones como por menor sensibilidad a impactos de política monetaria norteamericana.
- Seguimos priorizando nuestra conocida exposición a compañías de calidad (quality stocks), con márgenes estables, crecimiento previsible y bajo o nulo apalancamiento.
- En renta fija, evitamos duraciones largas y apostamos por posiciones intermedias (3Y / 5Y). Este posicionamiento otorga flexibilidad para aprovechar posibles oportunidades en los rendimientos (yields) de los plazos más largos si se produjeran
CONSIDERACIONES LEGALES
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